作者： 财联社记者 曹韵仪|
发布时间：2025-02-25 11:59:09
央行开展3000亿元MLF操作 “补水”量有限 机构预测2月底前资金面难转松
摘要
2025年2月25日，央行实施3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，同时进行3185亿元7天期逆回购操作，整体投放量高于到期量。本次操作缩量2000亿元，中标利率为2.00%。市场分析认为，当前资金面持续紧张，央行通过“补水”操作以避免资金利率进一步上行，但由于政府债券发行高峰期等因素，资金面短期内难转松。
正文
央行续作3000亿元MLF
2月MLF到期量为5000亿元，央行今日续作3000亿元，相当于缩量2000亿元。东方金诚宏观分析师王青表示，考虑到央行已在2025年1月开展17000亿元买断式逆回购操作，提前释放了大规模中期流动性，应对2月MLF大额到期。
分析指出：2024年10月以来，央行通过开展大额买断式逆回购替换MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩，尽管MLF持续缩量，但中期流动性并未缩减。
资金面持续紧张
近期资金面面临税期、政府债放量、MLF到期三重压力，银行负债端持续承压。1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率正在向MLF操作利率靠拢，曲线倒挂现象加深。同时，10年期国债收益率明显上行，DR007延续较高水平，截至发稿，DR001报1.8194%，DR007报2.0915%。
市场压力：本周逆回购到期15261亿元，同业存单到期11470.1亿元，地方债发行放量，预计新增地方债发行7712亿元，资金面续发压力大幅增加。
政策预期与降准降息窗口
在“适度宽松”货币政策基调下，市场对于降准降息的预期不断落空。业内预计，降准降息的窗口可能推迟至一季度末至二季度。
展望未来：一季度末前后，降息窗口有可能打开，MLF操作利率或将跟进下调。此外，预计央行将进一步完善存款准备金制度，5%“隐性下限”或将打破。
结论
央行通过3000亿元MLF操作和3185亿元逆回购操作，整体投放量高于到期量，显示出对资金面的积极“补水”。然而，由于政府债券发行高峰期和资金面紧张等因素，短期内资金面难转松。市场对一季度末可能出现的降准降息窗口保持关注，政策调控的灵活性将进一步影响资金面的走向。
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