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发布时间：Sun, 23 Mar 2025 00:00:00 GMT
DeepSeek 如何解读货币政策委员会 Q1 例会：收紧还是放松？
摘要
本研报利用 DeepSeek 对中国人民银行货币政策委员会 2025 年第一季度例会通稿进行了解读。通过定性和定量分析，结论是：二季度我国货币政策力度有望维持“宽松”，但边际看力度或趋于稳定甚至略有收敛。 
定性分析显示依然倾向于“宽松”，但定量分析显示在高位区间略有回落。
正文
1. 背景介绍 
国信总量团队在 DeepSeek 推出后，积极探索其在不同场景下的落地应用，并发表了一系列报告。尤其关注其对宏观政策的解读。此前在 3 月 17 日的报告 《乘风DeepSeek理解货币政策取向》中，已初步探讨了使用 DeepSeek 解读货币政策取向的方法。 本报告将基于 3 月 21 日央行公布的新一期（2025 年一季度）货币政策委员会例会通稿，进一步探讨 DeepSeek 如何进行解读。
2. 定性分析：依然倾向于“宽松” 
通过对近期央行货币政策委员会例会文本进行结构性跨期对比，DeepSeek 总体认为 2025 年二季度货币政策依然倾向于“宽松”。
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分析方法：
- 将目标文本（央行货币政策委员会例会通稿）结构性拆解为五个部分：“总体基调”、“政策工具”、“降准降息”、“利率管理”和“外汇市场”。
- 引导 DeepSeek 从这五个维度对政策文本进行跨期比较和解读，进而判断货币政策导向的边际变化。
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DeepSeek 解读：
- 总体基调：2025 年 Q1 例会相对 2024 年 Q4 例会更加宽松。 原因：2025 年 Q1 例会明确提出“实施适度宽松的货币政策”，并强调“加大货币财政政策协同配合”，而 2024 年 Q4 例会虽提及“实施适度宽松的货币政策”，但未明确提及“加大货币财政政策协同配合”。
- 政策工具：两个季度例会的表述相差不大。 都提到综合运用多种货币政策工具（利率、准备金、再贷款、国债买卖等）服务实体经济高质量发展。
- 降息降准：两个季度例会的表述相差不大。 都建议根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，保持流动性充裕。
- 利率管理：2025 年 Q1 例会相对 2024 年 Q4 例会更加宽松。 原因：2025 年 Q1 例会提出“推动社会综合融资成本下降”，而 2024 年 Q4 例会仅提到“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”。
- 外汇管理：两个季度例会的表述相差不大。 都强调增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
3. 定量分析：在高位区间略有回落，整体仍维持“宽松” 
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分析方法： 采用《乘风DeepSeek理解货币政策取向》中介绍的“半自动”模式，以“国信货币政策力度指数”为打分标准，引导 DeepSeek 将其对货币政策委员会例会历史文本的理解与过往“国信货币政策力度指数”的变化进行勾稽拟合，进而依据新文本对未来货币政策力度指数的变化进行跨期推演。
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分析结果： 消化一季度例会的通稿文本后，DeepSeek 预计：2025 第二季度货币政策力度指数同比为 0.030，在高位区间边际趋稳、略有回落，政策强度延续未加码，整体倾向则仍维持“宽松”。
结论 
综合定性和定量分析，DeepSeek 的解读表明：二季度我国货币政策力度有望维持“宽松”，但边际看力度或趋于稳定甚至略有收敛。
风险提示 
- 海外市场波动
- 海外政策调整滞后
延伸阅读
研报PDF原文链接