作者： 财联社记者 夏淑媛|
发布时间：2026-02-09 11:42:33
【标题】2月资金面平稳预期增强：三大利好对冲季节性波动，降准降息窗口期现分歧
【摘要】
核心预期：最新财联社“C50风向指数”显示，约85%的受访机构（17家）认为2月流动性缺口约在1万亿元左右，整体压力不大。尽管面临政府债发行、春节取现及税期重合三大扰动，但央行“宽货币”态度明确，市场普遍预计2月资金面将维持平稳宽松。
政策博弈：市场对总量政策落地时点存在分歧。70%的机构（14家）将一季度末视为重要观察期，而6家机构更看好二季度。总量降息节奏将主要取决于通胀走势及银行息差压力。
【正文】
一、 资金面：三大扰动错位，流动性总量充裕 
进入2026年2月，市场面临阶段性流动性压力，但机构普遍认为“变中趋稳”：
- 政府债供给压力：2月首周净发行规模预计达7100亿元，单周净缴款规模超6500亿元。虽然缴款压力前置，但市场预期央行将通过逆回购精准对冲。
- 春节取现需求：因2026年春节时点靠后，部分取现已于1月消化。刘郁等专家测算，2月剩余节前取现需求约在9000-10000亿元，较往年同期压力有所减轻。
- 税期与跨月重合：2月税期申报截止日延至24日，走款期（25-26日）与月末周重合。虽有放大波动可能，但在央行呵护下，整体走款压力可控。
关键指标：专家预计全月DR001均值或保持在1.3%-1.35%区间，资金利率中枢有望维持低位。
二、 政策端：结构性降息已先行，总量工具箭在弦上 
2026年货币政策定调“适度宽松”，1月结构性降息0.25个百分点已率先落地：
- 降息逻辑：明明等分析师指出，当前社融-M2剪刀差趋于0，调降实际利率的必要性显著。总量降息的节奏将更多锚定通胀走势，预计半年内下调逆回购利率概率较高。
- 降准预期：降准的主要触发逻辑在于财政端。为配合二季度政府债发行高峰并缓解银行净息差压力，二季度可能是降准落地的关键窗口。
三、 机构观点分歧：一季度末 vs 二季度 
对于总量工具的“降临”时间，20家机构呈现两派观点：
- 多数派（14家）：认为**一季度末（3月两会后）**是落地观察期。理由是高息存款到期重置后，降准降息阻力减小，且能有效衔接二季度信用投放。
- 少数派（6家）：倾向于二季度。认为央行需等待基本面实质性变化的信号，且需防范过早降准导致的市场过热。
【结论】
短期看：2月资金面无虞。央行大概率通过买断式逆回购、MLF超额续作等工具熨平波动，流动性“蓄水池”依然丰沛。
中长期看：货币政策正由“结构性先行”转向“总量跟进”。投资者需密切关注3月全国两会前后的政策定调，以及物价指数（CPI/PPI）对实际利率的影响，这将决定总量工具落地的最终力度。
延伸阅读
原文链接