作者： 财联社记者 夏淑媛|
发布时间：2025-02-10 11:03:45
节后资金面难言宽松 降准降息操作窗口期或延后
摘要
新一期财联社“C50风向指数”结果显示，春节后资金面转松概率偏大，但宽松程度和幅度有待观察。17家市场机构中，8家认为节后资金面或边际转松，9家认为短期内会维持平稳偏紧格局，预计流动性缺口在936亿至5000亿元。伴随1月降准落空，市场机构普遍预计，货币总量政策的放松可能会与其他政策的落地配合，因此2月降准、降息操作窗口期或延后。
正文
节后资金面或难言宽松
回顾1月，多重因素扰动下资金面边际转紧。尽管央行进行大额投放，但未能缓解资金面紧张。业内人士分析，一方面是税期走款、信贷消耗、节前取现等技术性因素；另一方面反映的是央行“稳汇率、防空转、长债防风险”的态度。
值得注意的是，资金面偏紧导致资金价格抬升。在银行间市场，存款类机构7天回购利率（DR007）均值达到1.93%，与公开市场操作（OMO）利差达到43BP，创下2020年以来的新高。
节后资金面会如何演绎？据财联社调查显示，市场普遍预计，资金面在春节后转松概率偏大，但宽松程度和幅度有待观察。在17家参与调查的市场机构中，8家认为节后资金面或边际转松，9家认为均衡偏紧，可能存在936亿—5000亿元左右的流动性缺口。
降准、降息操作窗口期或延后
公开市场方面，伴随1月降准落空，考虑外汇市场的不确定性，市场机构普遍预计，货币总量政策的放松可能会与其他政策的落地配合，因此2月降准、降息操作窗口期或延后。
具体来看，多位市场人士认为目前降准必要性相对有限。王一峰表示，从可贷资金角度看，1月信贷“开门红”投放收官，2月受春节假期影响再度转入信贷小月，银行可贷资金端压力相对减轻。
对于降息而言，1月信贷“开门红”成色较好，对于融资需求修复情况仍需等节后陆续开工再观察，若需求修复弱于预期、信贷景气度不可持续，届时适度降息亦为可选项。
结论
节后资金面难言宽松，降准降息操作窗口期或延后。市场普遍预计，资金面在春节后转松概率偏大，但宽松程度和幅度有待观察。伴随1月降准落空，货币总量政策的放松可能会与其他政策的落地配合，降准、降息操作窗口期或延后。
关键数据：
- 流动性缺口：936亿至5000亿元
- DR007均值：1.93%
- 与OMO利差：43BP
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