作者： 财联社记者 曹韵仪|
发布时间：2025-02-20 20:26:55
央行持续净回笼拉紧资金面，同业存单发行量价齐升
摘要
2025年春节后，同业存单发行利率上行，发行期限拉长。市场预计一季度末可能是降息降准的窗口期。
正文
同业存单发行量价齐升
春节后，同业存单收益率进一步上行，短期收益率超过长期收益率。截至2月19日，1个月AAA同业存单到期收益率为1.9952%，较春节前上涨20个基点，而一年期的收益率为1.8711%。
市场人士指出，春节后企业存款流失、非银存款转向理财等因素导致银行负债端压力大。同时，MLF到期、逆回购到期、政府债券发行缴款及税期走款等多重因素加剧银行流动性压力。
银行负债端压力增大
多位市场人士表示，银行存款流失压力相对较高，导致他们不得不加大同业存单发行规模填补负债端资金缺口，无形间抬高了同业存单整体收益率。
中信证券首席经济学家明明表示，春节后，企业存款流失、非银存款转向理财以及居民存款意愿较低等因素导致银行面临一定的负债端资金缺口，银行不得不通过加大同业存单发行力度。
资金面连日“紧平衡”何时转松？
近期影响资金面的因素包括：
- MLF到期5000亿元
- 买断式逆回购到期8000亿元
- 逆回购到期规模10443亿元
- 政府债券发行净缴款5000亿元
- 企业缴税资金超万亿元
兴业研究认为，近期货币政策操作反映了政策端对“防范资金空转”“长期收益率”“坚决防范汇率超调风险”等关注。然而，华创证券投顾部认为，资金面可能会维持整体均衡状态，并有望进一步宽松。
结论
市场预计，在1月信贷数据“开门红”后，一季度末前后可能是降息降准的合适时间窗口。综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，一季度末前后降息降准窗口有可能打开。
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