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发布时间：Sun, 23 Mar 2025 00:00:00 GMT
东吴证券宏观量化经济指数周报 (截至2025年3月23日) 
标题：结构性“降息”也是“降息”
摘要： 本周报分析了宏观量化经济指数，涵盖ECI和ELI指数。3月份宏观经济整体延续平稳修复态势。货币政策方面，总量宽松预期有所延后，结构性政策工具将持续发力，结构性“降息”可期。
正文
1. ECI 指数分析 
- 周度 ECI 指数：
- 截至2025年3月23日，ECI供给指数为 50.37%，较上周**-0.04**个百分点。
- ECI需求指数为 49.95%，较上周环比持平。
- 分项指数：
- ECI投资指数：49.97%，较上周**-0.01**个百分点。
- ECI消费指数：49.71%，较上周持平。
- ECI出口指数：50.32%，较上周**+0.01**个百分点。
-
月度 ECI 指数 (3月前三周)：
- ECI供给指数为 50.37%，较2月**+0.09**个百分点。
- ECI需求指数为 49.95%，较2月**+0.06**个百分点。
- 分项指数：
- ECI投资指数：49.99%，较2月**+0.05**个百分点。
- ECI消费指数：49.70%，较2月**+0.09**个百分点。
- ECI出口指数：50.31%，较2月**+0.03**个百分点。
-
宏观经济态势研判：
- 3月份宏观经济整体延续平稳修复态势。
- 工业生产边际有所走弱，但主要行业开工率仍优于去年同期。
- 商品零售受前期增量政策的刺激仍在持续改善。
- 主要城市地产销售面积延续企稳。
- 地产基建分析：
- 地产：3月前23天主要大中城市商品房成交面积累计同比增速 4.8%，较1-2月同比增速 **2.3%**回升 2.5个百分点，指向地产销售仍趋于平稳。
- 基建：截至3月18日样本建筑工地资金到位率录得 57.53%，较2月末**+1.06**个百分点，基建项目到位率修复优于房建项目，水泥出库量和发运率环比走强。
2. ELI 指数分析 
- 截至2025年3月23日，本周ELI指数为 -0.22%，较上周**+0.97**个百分点。
- 货币政策分析：
- 一季度例会明确了宽松的方向。
- 总量宽松方面，需等待经济基本面进一步好转。
- 扩大结构性政策工具的作用： 优化科技创新和技术改造再贷款政策，规模从目前的5000亿元扩大到8000亿至10000亿元。
- 研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。
- 结构性“降息”也是“降息”： 再贷款政策继续保持在1.75%左右或将削弱结构性政策工具执行效果，因此再贷款在内的多种结构性工具“降息”，均可以支持银行加大对实体经济的支持。
结论 
3月份宏观经济整体延续平稳修复态势。货币政策方面，总量宽松预期有所延后，结构性政策工具将持续发力，结构性“降息”可期。 结构性政策的发力有望进一步支持科技创新、消费和外贸，从而促进经济的整体向好。
风险提示：
- 短期出现“抢出口”现象。
- 政策出台力度低于市场预期。
- 房地产改善的持续性待观察。
延伸阅读
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