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发布时间：Sun, 27 Apr 2025 00:00:00 GMT
东吴证券宏观量化经济指数周报：新型结构性货币政策工具和政策性金融工具解读 
摘要
本报告分析了最新的宏观量化经济指数，并重点解读了新的结构性货币政策工具和新型政策性金融工具的内涵与影响。报告显示，4月经济形势整体平稳，但供需两端动能有所减弱。面对外部冲击和经济回升压力，中央明确提出创设新的结构性货币政策工具，并设立新型政策性金融工具，以支持重点领域和薄弱环节。
正文
1. ECI 指数分析
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周度 ECI 指数（截至2025年4月27日）：
- ECI 供给指数：50.32%，较上周回落0.02个百分点。
- ECI 需求指数：49.92%，较上周回升0.01个百分点。
- 分项指数：
- ECI 投资指数：49.96%，较上周回升0.03个百分点。
- ECI 消费指数：49.75%，较上周回升0.03个百分点。
- ECI 出口指数：50.21%，较上周回落0.06个百分点。
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月度 ECI 指数（4月前三周）：
- ECI 供给指数：50.35%，较3月回落0.02个百分点。
- ECI 需求指数：49.92%，较3月回落0.02个百分点。
- 分项指数：
- ECI 投资指数：49.94%，较3月回落0.04个百分点。
- ECI 消费指数：49.72%，较3月回升0.02个百分点。
- ECI 出口指数：50.26%，较3月回落0.05个百分点。
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总结： 4月经济形势整体平稳，供需两端动能放缓，但消费、基建数据高于去年同期。对等关税对全球出口的影响显现，地产小阳春偏弱。
30大中城市商品房销售面积同比增速录得-17.1%，较3月份的2.5%明显回落
需关注贸易摩擦对出口的扰动。
2. ELI 指数及政策工具解读
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截至2025年4月27日，本周ELI指数为 -1.10%，较上周回落1.14个百分点。
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政策背景： 在外部冲击加大、国内经济回升基础尚不稳固的背景下，中央政治局会议提出创设新的结构性货币政策工具和新型政策性金融工具。
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结构性货币政策工具：
- 人民银行创设再贷款工具，定向扶持重点领域和行业。
- 截至3月末，各项结构性货币政策工具共存续10项，余额合计5.9万亿元，再贷款利率维持在1.75%。
- 未来预计将推出支持科技创新、稳定外贸等领域的新型再贷款，以及“服务消费再贷款”、“养老再贷款”等。
- 通过拓宽额度、下调利率，实现结构性降息效果。
- **降息利好：**假设6万亿再贷款余额，利率下调25bps，商业银行将节省150亿利息。
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政策性金融工具：
- 始创于2022年中旬，约7400亿支持重大项目建设。
- 发挥“准财政”工具职能，填补银行贷款不足的领域。
- 由国开行、农发行和进出口行主导，支持外贸、科创和消费等领域。
- 央行通过PSL等工具提供资金支持。
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总结： 新型结构性货币政策工具和政策性金融工具属于“超常规逆周期调节”，从“量”和“价”两个方面拓宽流动性投放空间。“量增、价降”是“适度宽松”的重要内容。
结论
当前经济形势面临挑战，新的结构性货币政策工具和政策性金融工具的推出，旨在精准支持重点领域和薄弱环节，稳定经济增长。需要密切关注政策效果和潜在风险。
风险提示
- 短期出现“抢出口”现象。
- 政策出台力度低于市场预期。
- 房地产改善的持续性待观察。
延伸阅读
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