[国信证券]AIDC电力设备/电网产业链周评（3月第1周）：AI智能体有望进一步带动算力需求，国网主网第一次招标规模再创新高

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 10 Mar 2025 00:00:00 GMT

[国信证券] AIDC电力设备/电网产业链周评（3月第1周）：AI智能体有望进一步带动算力需求，国网主网第一次招标规模再创新高 :high_voltage:

摘要及投资建议

本周报分析了AIDC电力设备及电网产业链的最新动态。Meta 正在考虑追加2000亿美元的 AI 数据中心投资，进一步印证算力需求爆发。电网方面，2025年国网输变电设备第一批招标金额达152.39亿元，创历史新高。 :chart_increasing: 建议关注AIDC电力设备及电网产业链的优质标的。

【AIDC电力设备】

Meta 考虑巨额投资 AI 数据中心 :fire:

根据路透社报道，Meta正在考虑为其人工智能项目推进一项新的数据中心投资计划，潜在投资超过 2000亿美元。此前，Meta CEO 马克·扎克伯格表示，该公司计划在2025年投资 650亿美元 用于建设人工智能基础设施。

数据中心电力设备市场前景广阔 :money_bag:

电力设备容量可达算力芯片的 3-5倍。预计2026年供配电市场空间将达到 730亿元。2024-2026年，全球数据中心新增IT负载预计为 7.7/12.3/16.9GW，年复合增长率（CAGR）高达 48%。2026年，变压器、开关柜、UPS、HVDC、AFP 市场空间分别达到 76/304/304/46/60亿元。

近期AIDC电力设备板块表现亮眼 :glowing_star:

近两周，AIDC电力设备板块表现出色，涨幅前三分别为后备柴发电源（+26.6%）、铅酸电池（+14.1%）和不间断电源UPS（+13.6%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为泰豪科技（+39.1%）、科泰电源（+30.6%）和亿纬锂能（+7.1%）。

行业观点：国产替代加速，龙头厂商受益 :rocket:

全球巨头如维谛、伊顿、施耐德等深耕数据中心电力设备细分领域多年，具备完整的产品序列和强大的解决方案提供能力。国内企业虽然起步较晚，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。预计2025年将成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂商资本开支有望迎来放量，美国启动星际之门计划，四大云商未来四年年度投资有望增长超50%。算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。

产业链梳理 :gear:

  • 变压器/开关柜：金盘科技、明阳电气、伊戈尔、伊顿等
  • UPS/HVDC：中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等
  • 服务器电源：麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等
  • BBU：蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等
  • 铜连接：沃尔核材、安费诺等

【电网】

电源及电网投资保持增长 :high_voltage:

  • 2024年12月，全国电源工程投资完成额为 3022亿元，同比+54.0%；1-12月累计完成额为 11687亿元，同比+20.8%。
  • 2024年12月，全国电网工程投资完成额为 793亿元，同比-3.0%；1-12月累计完成额为 6083亿元，同比+15.3%。

火电新增核准及开工容量下降 :fire:

  • 2025年至今，火电新增核准容量 3.9GW，同比-3%；新增开工容量 3.1GW，同比-79%。
  • 2024年全年，火电新增核准容量 44.44GW，同比-33%；新增开工容量 107.20GW，同比+8%。

国网招标规模再创新高 :trophy:

2025年3月5日，2025年国网输变电设备1批招标结果公示，中标金额 152.39亿元，同比+23.5%。分标结果显示：组合电器中标金额最高，为 43.84亿元，占比28.8%；其次是变压器 35.5亿元，占比23.3%；再次是电力电缆 25.24亿元，占比16.6%。

近期电网设备板块表现分化 :bar_chart:

近两周电网设备板块表现分化，涨幅前三分别为线缆部件及其他（+19.6%）、配电设备（+8.7%）和电工仪器仪表（-0.9%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为万马股份（+68.6%）、良信股份（+25.2%）和金杯电工（+4.3%）。

行业观点：电网投资确定性强，柔性直流迎来发展机遇 :light_bulb:

国内网内25-27年具有极强的业绩确定性和稀缺性。25年国网投资首次超过6500亿，23-25年连续创新高。“十五五”期间电网投资有望维持高位，初步估计年均投资超7000亿。24年特高压招标、开工进度不及预期，25年有望迎来大幅增长。柔直是特高压中少有的新技术方向，未来2-3年渗透率有望持续提升，换流阀价值量迎来2倍以上增长；25年是国管海风开发元年，招标侧有望快速进入柔直时代，提供额外增量市场。

【投资建议】

AIDC电力设备 :white_check_mark:

  • 建议关注四大方向：
    1. 变压器/开关柜环节
    2. UPS/HVDC环节
    3. 有源滤波器APF环节
    4. 服务器电源环节
  • 建议关注：金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯

电网 :white_check_mark:

  • 建议关注四大方向：
    1. 特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升
    2. 主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节
    3. 电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节
    4. 配电网升级改造，重点关注行业龙头
  • 建议关注：国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力

【风险提示】

:warning:

AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。

:light_bulb: 延伸阅读
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