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发布时间：Fri, 18 Apr 2025 00:00:00 GMT
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[国信证券] AIDC电力设备/电网产业链周评（4月第3周）：虚拟电厂定位与发展目标明确，24-28年全球AI总投资CAGR有望达33% 
摘要及投资建议
本周报分析了AIDC电力设备和电网产业链的最新动态，重点关注了虚拟电厂的发展，并针对2025年可能出现的机会提出了投资建议。报告强调，随着国内外主要云厂商加大资本支出，2025年有望成为全球AIDC建设元年，算力建设对电力依赖度高，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。此外，国家发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂定义、功能和发展目标，25年虚拟电厂商业模式有望逐步成熟。
正文
AIDC电力设备 
- 英伟达出口管制影响
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当地时间4月15日，英伟达公告，美国政府将“特供”中国市场的AI芯片H20列入出口管制，需要许可证方可出口，该禁令于2025年4月14日起无限期生效。英伟达预计将在2026财年第一季度（截至2025年4月27日）计提约55亿美元相关费用。 - 市场空间巨大
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电力设备容量可达算力芯片的3-5倍，预计2026年供配电市场空间可达730亿元。- 2024 - 2026年全球数据中心新增IT负载为 7.7/12.3/16.9GW，CAGR为 48%。
- 2026年变压器、开关柜、UPS、HVDC、AFP市场空间分别达到 76/304/304/46/60亿元。
- 板块表现
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- 近两周AIDC电力设备板块普遍下跌，跌幅前三分别为电池后备电源BBU（-13.1%）、变压器及开关柜（-12.8%）和铅酸电池（-11.5%）。
- 个股方面，近两周跌幅前三分别为金盘科技（-24.7%）、麦格米特（-24.5%）和禾望电气（-21.6%）。
- 行业观点
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数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长。随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量。 - 产业链梳理
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- 变压器/开关柜：金盘科技、明阳电气、伊戈尔、伊顿等
- UPS/HVDC：中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等
- 服务器电源：麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等
- BBU：蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等
- 铜连接：沃尔核材、安费诺等
电网 
- 投资情况
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- 2025年1-2月全国电源工程投资完成额为753亿元，同比**-1.1%；2024年全年累计完成额为11687亿元**，同比**+20.8%**。
- 2025年1-2月全国电网工程投资完成额为436亿元，同比**+33.3%；2024年全年累计完成额为6083亿元**，同比**+15.3%**。
- 招标情况
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- 2025年国网输变电设备2批招标公告发布，本批次招标物资共18个分标，521个标包，同比减少123包，环比减少33包。
- 国网特高压设备2025年第1批招标结果公布，中标金额19.59亿元，同比**+98%**；中标标包59个，同比+49%。
- 原材料价格 ：
近两周原材料价格普遍下跌，其中聚乙烯LLDPE价格环比下跌5.0%，铜价格环比下跌3.9%。 - 板块表现 ：
近两周电网设备板块普遍下跌，跌幅前三分别为配电设备（-11.6%）、电工仪器仪表（-10.8%）和线缆部件及其他（-9.0%）。个股方面，近两周跌幅前三分别为良信股份（-15.3%）、炬华科技（-13.1%）和三星医疗（-12.6%）。 - 行业观点 ：
国内网内25-27年具有极强的业绩确定性和稀缺性，25年国网投资首次超过6500亿，23-25年连续创新高。“十五五”期间电网投资有望维持高位，初步估计年均投资超7000亿。近日国家发改委、能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂定义、功能和发展目标，25年虚拟电厂商业模式有望逐步成熟。
投资建议 
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AIDC电力设备：建议关注四大方向：
- 变压器/开关柜环节
- UPS/HVDC环节
- 有源滤波器APF环节
- 服务器电源环节
建议关注：金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯。
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电网：建议关注三大方向：
- 特高压与主网投资订单、交付双重景气，关注换流阀、组合电器等环节
- 配电网升级改造，重点关注行业龙头
- 虚拟电厂与电力交易
建议关注：国电南瑞、平高电气、许继电气、思源电气、东方电子、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力。
风险提示 
AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
延伸阅读
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