[天风证券]建筑装饰行业研究周报：算力Capex叠加AI应用带动基础算力设施需求高景气，关注建筑板块转型机遇

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 23 Feb 2025 00:00:00 GMT

建筑装饰行业研究周报：算力Capex叠加AI应用带动基础算力设施需求高景气，关注建筑板块转型机遇

摘要

阿里巴巴2025财年第三季度财报显示，AI相关产品收入连续6个季度三位数增长。预计2026年中国智能算力规模将达到1271.4EFLOPS，年复合增长率达到52.3%。建筑板块在算力领域的布局广泛，涵盖建设、存储、设备供应及算力应用四大方向。建议关注中小建筑企业转型动作及海外高景气区域的国际工程板块。

正文

AI应用带动算力设施需求增长

  • 阿里巴巴发布2025财年第三季度财报，AI相关产品收入连续6个季度三位数增长，集团CEO吴泳铭表示未来三年集团在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。
  • 根据《2022-2023中国人工智能计算力发展评估报告》，预计2026年中国智能算力规模将达到1271.4EFLOPS，2021年至2026年的年复合增长率达到52.3%。
  • “东数西算”工程加速全国算力网络统筹建设，截至2024年6月底，八大国家枢纽节点直接投资超过435亿元，拉动投资超过2000亿元。根据自然资源保护协会（NRDC）测算，“东数西算”预计总成本将达到4000-5000亿元人民币，项目计划投资额过半已到位，我们预测剩余建设对应建安投资金额约272-546亿。

建筑板块在算力领域的布局

建筑板块在算力领域的布局主要在四个方向：

  1. 建设领域：城地香江（IDC全生命周期服务）、赛为智能（大数据中心投资、建设及运营整体方案服务商）、新疆交建（参与西部数据中心建设）等。
  2. 存储以及算力租赁：宁波建工（参股中经云，是领先的第三方大数据基础设施服务商）、海南华铁（转型算力租赁）、甘咨询（参股算力咨询公司）。
  3. 设备供应：苏文电能提供算力智能用电的微网电能路由器，华电重工可提供高效液冷储能等配套，汇绿生态持股武汉钧恒具备光模块研发设计和批量化生产能力。
  4. 算力应用方面：奥雅股份、经纬股份，建议关注中小建筑企业转型动作。

节后复工情况及海外机遇

  • 节后第三周全国工地开复工率农历同比仍下降，市场仍启动缓慢。据百年建筑调研，截至2月20日（农历正月廿三），全国13532个工地开复工率为47.7%，农历同比减少；劳务上工率49.7%，农历同比减少；资金到位率43.6%，农历同比略减。
  • 美俄代表团18日在沙特举行会谈，就结束俄乌冲突等达成一定共识，俄乌冲突结束预期持续升温，建议关注战后重建建筑企业出海机遇。

行情回顾

  • 本周（0217-0221）建筑指数下跌0.57%，沪深300板块上涨0.82%，子板块中专业工程、建筑设计及服务板块涨幅居前，分别录得2.33%、**1.24%**的正收益。
  • 本周涨幅居前的标的有：ST元成（+23.75%）、福鞍股份（+21.92%）、中粮科工（+20.78%）、润农节水（+18.85%）、海南华铁（+17%）。

结论

  • 未来三年，基建投资结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊等领域或有望保持较高增长。
  • 建议关注三条主线投资机会：
    1. 主线一：沿基建+化债+破净价值提升布局板块机会。
    2. 主线二：关注顺周期专业工程的潜在高弹性。
    3. 主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。

风险提示

  • 基建&地产投资超预期下行；
  • 央企、国企改革提效进度不及预期；
  • 城中村改造落地不及预期。

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