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发布时间：Tue, 18 Mar 2025 00:00:00 GMT
东吴证券：计算机行业跟踪周报 - 国内AI基建时代到来，算力租赁迎来春风 
摘要
本研报指出，随着阿里巴巴等头部企业增加AI基础设施投入，以及国资委推动央企融入国家算力布局，国内AI基建时代已经到来。 算力租赁厂商将率先受益于算力卡采购和“以租代买”的需求增长。报告分析了算力租赁的商业模式、厂商核心竞争力、成本构成，并提出了相关投资建议，同时提示了相关风险。
正文
大厂与国家算力支出增加，算力租赁需求明确
- 大厂方面： 阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，超过过去十年总和。
- 政府方面： 国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，全力推动中央企业融入国家算力布局。
算力租赁公司最先受益，订单已经开始落地
AI基建的第一步是算力卡采购，许多厂商选择“以租代买”，推动了算力租赁行业的发展。
- 海南华铁、宏景科技等多家算力租赁厂商的算力服务订单已经发布。
- IDC报告预测：
- 2024年中国人工智能算力市场规模将达到 190亿美元。
- 到2028年将达到 552亿美元。
算力租赁的商业模式
算力租赁厂商向甲方提供算力服务对应的服务器及组网配套，经甲方验收后，按双方约定的价格和服务时间提供算力服务。
- 算力服务合同多为 3-5年，合同金额先行确定，费用按年或按月支付。
算力租赁厂商的核心竞争力
- 稳定的拿卡能力： 满足客户对算力的大量需求。
- 强力的交付、上线和后续运营能力： 快速交付、上线时间，以及减少损耗和故障，可以提升业务流畅性、降低运营成本，提升盈利能力。
- 资金周转能力： 及时完成客户订单的交付和上线运营。
算力租赁厂商的成本构成
算力租赁的盈利 = 租金收入 - 成本。
- 主要成本包括：固定资产折旧、IDC机房租金、运维费用等。
- AI服务器的租金收入： 受市场供需关系变化和具体订单客户双方协商影响。
- 折旧： 算力服务器的折旧周期通常为 5年。
- 机柜成本： 高功耗，一台8卡H100/H200服务器通常需要 10kw 功率柜。
- 运维和管理成本： 算力服务器运行过程中需要专业人员维护。
投资建议
AI产业快速发展，Deepseek R1的推出加速了国内AI发展速度。 大厂资本开支上调，国资委推动央企融入国家算力布局，国内有望迎来算力基建大时代。 算力租赁厂商将率先受益。
- 大厂线： 宏景科技、协创数据、润建股份、锦鸡股份、朗科科技、利通电子、弘信电子、海南华铁等。
- 政府线： 云赛智联、铜牛信息、深桑达A、中国联通等。
风险提示
- 技术发展不及预期
- 中美地缘政治风险
- 行业竞争加剧
延伸阅读
研报PDF原文链接