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发布时间：Tue, 18 Feb 2025 00:00:00 GMT
策略周报：情绪高涨后迎来分化，警惕高台获利压力
摘要
近期，港股在AI产业预期和关税政策缓和的推动下表现强势，但基本面修复较弱，估值偏高，需警惕获利回吐压力。美股则在通胀数据反复和市场降息预期变动中维持横盘，建议关注中小型股和防御性板块。美债收益率和美元指数受经济数据影响波动，人民币汇率有望在短期内保持稳定。整体来看，市场情绪分化，需谨慎应对。
正文
港股：AI概念推动下的强势表现
- 情绪驱动：中国AI产业爆发的预期及特朗普对华关税延迟等因素刺激港股继续强势上攻。
- 政策空窗期：当前内部政策处于空窗期，外部关税压力边际舒缓，为港股提供了向上的窗口。
- 基本面弱修复：1月居民短贷同比少增，制造业PMI低于预期，基本面仍处于弱修复阶段。
- 估值偏高：恒生指数的风险溢价已接近2018年1月的低点，估值偏高。
策略建议：
- 关注AI产业链：数据中心、云服务供货商；头部消费互联网企业；ERP云软件、医疗软件。
- 关注非银金融：受惠资本市场回暖的内险、券商等。
- 关注品牌消费股：业绩稳健增长。
美股：通胀反复与市场波动
- 高台横盘：三大股指继续高台横盘，美国经济数据较为纠结，市场降息预期反复。
- 通胀数据：1月CPI及PPI反弹，但高频数据指向反弹是短暂，PPI部分分项支持PCE继续下行。
- 市场预期：市场受降息预期收敛更难获得向上动能，但美联储仍强调保持耐性。
策略建议：
- 继续对美股大盘保持谨慎，关注中小型股。
- 策略上建议逢高造空费城半导体指数，同时做多软件行业ETF。
- 关注防御性板块：金融、工业、能源及医疗等。
美债：收益率波动区间
- 收益率回落：十年期美债收益率回落至4.5%以下，受经济数据影响波动。
- 波动区间：长债利率仍大概率处于4.1%-5.1%波动，建议在该区间做波段。
美元指数：受经济数据影响波动
- 跌破107关口：受美国1月PPI分项显示核心PCE或有回落，以及1月零售销售数据不及预期的影响，美元指数跌破107关口。
- 地缘政治缓和：地缘政治冲突和关税均有缓和，欧元英镑涨幅明显，短期增加美元指数回调压力。
美元兑离岸人民币：汇率有望短期稳定
- 离岸人民币转强：离岸人民币转强升破7.25水平，2024年四季度央行货币政策报告强调“为实体经济营造稳定的汇率环境”。
- 短期稳定：料3月“两会”前有望偏稳，但4月前后关税压力或明显上升，向汇率端进一步传导。
中国1月企业信贷节奏前置，居民信用扩张慢修复
- 企业信贷前置：1月企业信贷在年初前置明显，但企业实际需求恢复进程仍有待观察。
- 居民信用修复缓慢：在内需偏弱叠加春节错位的扰动下，1月居民信用扩张修复缓慢。
美国通胀回落反复，后续关注1月核心PCE
- CPI及PPI反弹：美国1月CPI全面超预期，1月PPI也超预期上涨。
- 核心PCE放缓：PPI分项金融和医疗保健服务价格在1月表现疲软，使得1月核心PCE或有所放缓。
结论
- 港股：需警惕高台获利压力，关注AI产业链和非银金融。
- 美股：维持波动判断，关注中小型股和防御性板块。
- 美债：建议在4.1%-5.1%区间做波段。
- 美元指数：短期回调压力增加，但仍有上行风险。
- 人民币汇率：短期内有望保持稳定，但需关注4月关税压力。
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