作者： 财联社 李响|
发布时间：2025-02-18 12:18:31
资金面偏紧持续，DR007一度倒挂DR001
摘要
在央行持续小幅净回笼资金的背景下，今日早盘资金面依然紧张，DR007加权利率一度大幅下行超50BP至1.5452%，倒挂DR001加权超30BP。银行体系日均净融出已下滑至1.26万亿，资金面偏紧状态短期内或难以缓解。
正文
资金面紧张持续
近日，在央行持续小幅净回笼资金的节奏下，今日早盘资金面依然较紧。DR007加权利率一度大幅下行超50BP至1.5452%，倒挂DR001加权超30BP。CNEX资金面情绪指数在67附近，表现偏紧。
债市调整
当前债市在资金面及风险偏好的压制下延续调整，各期限收益率集体上行。短端调整幅度相对较大，曲线演绎熊陡变化。截至今日11时30分，1年期国债活跃券收益率上行8bp报1.5%，为去年8月来新高；10年期国债活跃券收益率重回1.7%上方，早盘上行3bp报1.7025%；超长期国债活跃券收益率上行2.75bp报1.9175%。
分析师观点
- 东方固收分析师齐晟表示，资金利率并未如市场预期一般在节后回落，反而震荡走高，银行资负缺口或仍存在，央行能否有效及时缓解尚存不确定性。
- 信达固收分析师李一爽认为，在1月信贷高增之后，央行可能也不会因为鼓励信贷扩张转而放松银根，资金收紧的时间也有拉长的可能。
银行体系净融出下滑
浙商银行FICC认为，资金面的压力短期内或难以缓解。银行体系净融出已下滑至1.26万亿的低位水平，相较春节后一周日均净融出1.53万亿元水平仍在下降。
市场关注
在资金偏紧环境下，市场关注持续偏紧资金面会不会引发债市负反馈。部分机构人士认为，资金偏紧这一个因素或难以触发债市负反馈，但在非银配置力量仍强作用下，曲线的平坦预计仍会持续。
结论
资金面偏紧状态短期内或难以缓解，债市在多空交织的现状下，策略上可考虑在曲线平坦状态下埋伏短端，等待央行边际放松，或考虑信用适当下沉，以更高票息对抗资金波动。
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