作者： 财联社 杨斌|
发布时间：2025-02-05 15:48:40
大额逆回购到期，央行今日回笼7165亿，资金面维持紧平衡
摘要
春节假期归来，债市资金面紧张局势未见显著改善。央行今日开展6970亿元7天期逆回购操作，但由于14135亿元14天期逆回购到期，单日实现净回笼7165亿元。市场预计资金面将维持“量稳价高”格局，资金体感松松紧紧。
正文
资金面持续紧张
春节假期前，资金面紧张成为债市关注的焦点。受央行调控及春节前资金需求激增等因素影响，大型银行融出规模下降，资金面持续偏紧。1月中下旬，民生资金情绪指数连续多日位于紧张区间，隔夜利率曾飙升至接近4%。
央行操作与市场反应
1月，央行暂停公开市场国债买入操作，并通过MLF缩量操作净回笼7950亿元，但通过17000亿元的买断式逆回购操作释放中长期流动性。央行还于春节前一周开启14天期逆回购操作，节前净投放规模放量，1月20日至26日当周逆回购净投放10157亿元，对跨春节资金面整体处于呵护状态。
市场预期与分析
尽管市场普遍预期春节假期归来后资金面将边际宽松，但宽松程度有限。今天上午，CNEX资金情绪指数开盘位于56，后小幅回落至54，高于节前最后两日。上午，DR001均价上升约8个BP至1.79%，DR007均价在1.86%左右震荡。
专家观点
- 光大证券固收首席张旭认为，收益率曲线长端过低是1月资金利率上行的重要触发因素，而资金利率的上行也有效地引导了收益率曲线长端的抬升。
- 华西证券宏观固收团队指出，同业存款自律新规使得非银存款流失约3万亿，银行负债端不稳，市场预期的降准、MLF降息均落空。
- 浙商证券固收分析师汪梦涵分析，春节后取现资金回流对资金面有一定利好，但逆回购到期量偏高，央行对资金面态度偏向于呵护而非过度宽松，预计仍是“量稳价高”格局。
结论
2月资金缺口较1月大幅下降，但非银存款流失可能持续，央行态度仍具一定不确定性。市场普遍预期资金面将边际改善，但改善幅度取决于央行投放。春节后货币当局引导收益率曲线长端进一步上行的概率较大，保持资金面紧平衡是引导曲线长端上行的有效工具。
延伸阅读
原文链接