作者： 财联社记者 曹韵仪|
发布时间：2026-02-10 12:56:06
【研报视角】央行精准投放应对2.2万亿缺口，政策利率调降预期升温
摘要
2026年2月10日，进入春节前最后一个交易周。针对居民取现及大额逆回购到期形成的约2.2万亿元资金缺口，央行今日开展3114亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.40%。在长假效应与经济基本面波动的双重背景下，市场对后续降息降准的预期显著增强。
正文
1. 春节流动性缺口承压，央行组合拳平抑波动 
本周市场面临严峻的资金面考验。测算显示，春节期间居民取现造成的现金漏损预计超过1.7万亿元，叠加本周5000亿元6个月期买断式逆回购到期，整体资金缺口高达2.2万亿元以上。
- 今日操作：央行操作3114亿元7天期逆回购，扣除今日到期的1055亿元，实现净投放2059亿元。
- 跨节安排：为应对长达9天的超长假期，央行此前已连续投放跨节14天期逆回购。专家预计，若本周保持每日约3000亿元的投放节奏，将有效覆盖资金缺口，确保市场流动性平稳度过“春节关”。
2. 7天期逆回购利率悬念：维持1.40%引发市场博弈 
目前7天期逆回购操作利率持平于1.40%，但市场内部出现分歧：
- 倒逼降息派：部分分析师指出，2月4日3个月期买断式逆回购利率已降至1.40%，导致短长端利差倒挂。为构建斜率向上的收益率曲线，7天期OMO利率存在下调空间。
- 观察等待派：另一部分专家认为，买断式逆回购利率下降具有“随行就市”属性，未必等同于政策利率信号。1月一揽子政策刚落地，短期内货币政策可能进入观察期。
3. 宏观背景与中远期展望 
- 经济数据：2026年1月官方制造业PMI再度回落至50%以下，显示经济回升基础尚不稳固。
- 机构预测：中金公司及东方金诚等机构普遍认为，内需不足格局延续，货币政策需发挥更大作用。预计2026年二季度降息降准窗口有望正式开启，全年降息幅度或超市场预期（预计10-20bp）。
结论
短期来看，央行通过精准的公开市场操作（OMO）与买断式逆回购组合，足以对冲节前流动性压力，资金面将维持“体感稳健”。
长期来看，受PMI回落及内需疲软驱动，二季度将成为重要的政策发力期。投资者应密切关注广义财政赤字空间及人民币汇率走势，预判货币政策由“精准呵护”转向“深度宽松”的拐点。
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