作者： 财联社记者 曹韵仪|
发布时间：2026-02-03 21:35:24
【标题】央行“加量”续作8000亿买断式逆回购：护航春节流动性，短期降准必要性下降 
【摘要】
2026年2月3日，人民银行预告将于次日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作。此举系该工具近四个月来首次加量续作（实现净投放1000亿元），旨在对冲春节取现需求、信贷投放及政府债发行等多重压力。专家分析认为，央行当前更倾向于利用结构性及中期工具精准滴灌，短期内全面降准的概率已明显降低，货币政策进入一揽子政策后的“观察期”。
【正文】
一、 8000亿买断式逆回购落地，释放中期流动性保障 
2月4日，央行将以固定数量、利率招标方式开展8000亿元、期限为91天的买断式逆回购。
- 规模特征：2月共有7000亿元同类工具到期，此次操作实现净投放1000亿元。
- 信号意义：这是该期限工具近四个月以来首次“加量”，体现了央行对2月资金面的主动呵护。
二、 多重因素扰动资金面，央行精准对冲 
本月市场流动性面临三大考验：
- 春节取现高峰：2月正值2026年春节，居民及企业取现需求集中释放。
- 信贷与债市压力：2月为银行传统信贷投放旺季，且2026年新增地方债限额已提前下达，政府债发行节奏可能相对集中。
- 配套融资需求：2025年四季度投放的政策性金融工具正带动今年一季度配套贷款的大规模落地。
三、 政策工具箱多元化，操作重心发生转向 
从1月数据来看，央行已通过多种工具构建了全期限的流动性供给体系：
- MLF（中期借贷便利）：1月净投放7000亿元。
- 国债买卖：1月净投放1000亿元。
- 后续展望：预计2月中旬及下旬，5000亿6个月期买断式逆回购及3000亿MLF到期时，央行大概率将继续采取等量或加量续作。
四、 降准预期降温，货币政策进入“观察期” 
随着买断式逆回购等工具的高效运用，市场对近期降准的预期有所修正：
- 工具替代效应：买断式逆回购已能有效补充中期流动性，降低了动用降准等总量工具的迫切性。
- 政策思路转变：2026年货币政策更注重提升既有政策效率。在1月15日一揽子政策落地后，管理层正观察前期PSL等结构性工具的效果。
- 成本目标表述：政策目标已由“稳中有降”微调为**“低位运行”**，预示着政策将更加追求精准与平稳，而非简单的持续加码。
【结论】
央行此次加量续作3个月期买断式逆回购，有效填补了春节期间的流动性缺口。在当前多工具协同配合下，2月资金面预期将保持平稳充裕。投资者需关注后续政府债发行频率，预计短期内央行将继续通过“MLF+买断式逆回购+国债买卖”的组合拳替代总量降准，维持流动性的期限结构优化。 
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