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发布时间：Thu, 14 May 2026 16:00:00 GMT
【万联证券】策略跟踪报告：A股业绩稳步修复，TMT板块表现较优
核心摘要
2025年A股上市公司业绩呈现温和增长与盈利回正态势。营业收入小幅扩张，归母净利润增速成功转正。其中，创业板与科创板盈利改善最为显著。受AI产业强力拉动，TMT板块成为业绩亮点；同时，上游资源类行业在利润修复方面表现突出。建议重点关注科技成长与高景气周期板块。
正文分析
一、 全A业绩概览：营收温和增长，利润增速回正
从已披露数据看，2025年A股整体业绩进入修复通道：
- 营业收入：全部A股实现营业收入同比增长 0.95%，增速较2024年加快 0.82pct。
- 归母净利润：同比增速回正至 2.05%，较2024年显著提升 4.32pct。
双创板块表现亮眼：
- 创业板：归母净利润同比增速达 19.72%（提升 30.93pct）。
- 科创板：归母净利润同比增速达 26.58%（提升 65.54pct），盈利能力大幅改善。
二、 宽基指数表现：分化明显，创业板指数占优
各主要指数在2025年的业绩表现不尽相同：
- 大盘蓝筹：沪深300营收与净利润增速有所回落；上证50营收虽同比下降，但盈利增长保持稳健。
- 中、小盘股：中证500营收增速由负转正，盈利水平显著修复；创业板指数实现营收与净利润双高增长，表现优异。
- 其他板块：科创50与北证A股营收增速均高于 5%，归母净利润承压态势缓解，但仍处于下降区间。
三、 行业板块观察：AI驱动TMT高景气，资源类表现突出
- 营收端：电子、国防军工、非银金融行业增速领先。基础化工、有色金属等上游行业及中游制造业表现稳健。TMT板块在AI产业拉动下表现较优。
- 利润端：行业表现分化，15个申万一级行业实现正增长。
- 领涨行业：钢铁、有色金属等上游资源类，以及计算机、传媒、电子等TMT板块。
- 承压行业：食品饮料、商贸零售等消费类行业利润增速面临压力。
投资建议与结论
核心驱动力：利润修复是带动ROE水平回升的主要推手。
建议关注两大方向：
科技成长方向：重点关注TMT板块。随着AI产业持续演进，电子、计算机、通信等行业有望维持高景气度，业绩兑现能力强。
上游与周期板块：关注受益于供应链安全、国际大宗商品涨价带来的资源板块投资机会。
风险因素
- 监管政策变动风险；
- 国内经济增长不及预期；
- 企业盈利修复节奏偏慢；
- 地缘政治风险加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接