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发布时间：Mon, 04 May 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 25年及26Q1财报点评：盈利延续修复趋势
核心摘要
全A盈利延续修复趋势。26Q1全A归母净利润累计同比显著提升，非金融两油板块表现更为强劲。尽管ROE仍处于筑底阶段，但智能经济、战略资源等多个产业链已展现出明显的改善信号。
一、 整体表现：盈利修复态势稳健
全A市场盈利端呈现加速回升态势，具体数据如下：
- 全A归母净利润（累计同比）：
- 26Q1：
6.8%（对比 25Q4 的2.0%，提速明显）
- 26Q1：
- 全A非金融两油归母净利润（累计同比）：
- 26Q1：
11.5%（对比 25Q4 的-1.4%，实现大幅扭亏转正）
- 26Q1：
- 净资产收益率（ROE TTM）：
- 目前尚在筑底阶段，全A ROE 为
7.5%，全A非金融两油为6.0%。
- 目前尚在筑底阶段，全A ROE 为
二、 行业观察：上中下游多点开花
1. 上游产业：盈利显著改善 
- 有色、交运、石化、环保等行业盈利均实现显著提升。
2. 中游产业：TMT领跑，制造分化 
- TMT板块： 延续高增长。其中，计算机、电子改善增速最快且提升最为显著。
- 制造板块： 整体边际有所下滑，但军工、电力设备盈利录得提升。
3. 下游消费：降幅收窄，食饮回暖 
- 消费医药： 整体盈利降幅收窄。
- 食品饮料： 成为改善幅度最大的细分领域。
4. 金融地产：银行企稳 
- 银行板块盈利增速有所改善。
三、 产业链透视：智能经济与资源品走强
智能经济产业链： 增速持续提升。
- AI核心层： 存储、算力芯片、光通信盈利增速提升明显。
- 半导体： 制造代工、集成电路等环节盈利改善。
- 软件服务： AI及云计算领域改善明显。
高端制造产业链： 整体盈利有所回落，但新能源车表现依然突出。
战略资源产业链： 各细分领域盈利水平均实现大幅提升。
未来产业： 氢能领域盈利出现边际改善。
四、 结论
总体来看，2026年一季度A股市场盈利修复的确定性进一步增强。全A非金融两油 11.5% 的增速预示着实体经济活力正在恢复。建议重点关注TMT（电子、计算机）、战略资源及新能源车等高景气赛道。
风险提示
- 数据统计不全可能带来的分析偏误。
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