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发布时间：Tue, 12 May 2026 16:00:00 GMT
【东莞证券】通信行业2025年报及2026年一季报业绩综述：算力红利全面兑现，AI产业链业绩高增
摘要
2025年通信行业整体业绩延续正向高增，盈利能力稳步提升。随着AI大模型演进及全球算力资本开支持续加码，算力红利实现全面兑现。光模块、光纤光缆等细分领域表现亮眼，行业正加速从传统“流量经营”向“Token经营”及“算力驱动”转型。展望2026年，“十五五”规划与5G-A/6G技术迭代将为行业注入新动能。
正文
一、 行业整体业绩：盈利规模向上，控费成效显著 
2025年通信行业实现了收入与利润的双增长，单位收入的盈利转化效率持续优化：
- 营业收入： 实现 27,713.33亿元，同比增长 4.21%（增速同比上升0.23pct）。
- 归母净利润： 实现 2,307.43亿元，同比增长 6.98%（增速同比上升2.00pct）。
- 扣非归母净利润： 实现 2,090.53亿元，同比增长 8.90%（增速同比上升3.23pct）。
- 利润率水平： 毛利率为 26.74%；净利率提升至 8.84%（同比提升0.24pct）。
费用管控： 2025年期间费用率为 11.82%，下降 0.40个百分点。其中管理及销售费用率均有所下滑，体现出行业整体运营效率的提升。
二、 细分板块表现：AI算力领衔，传统领域复苏 
- 光器件及模块： 海外云厂商需求强劲，800G模块显著增长，并加速向 1.6T及以上 速率迭代。
- 光纤光缆： 迈入量价齐升新周期，AI智算中心建设带动新型光纤需求，G.652.D裸光纤价格飙升。
- 通信元器件及设备： 受益于 5G-A 及AI网络升级，交换机等设备需求拉动结构性复苏。
- 物联网（IoT）： AI大模型向边缘渗透，推动设备从“单纯连接”向**“智能感知+边缘计算”**升级。
- 卫星通信： 随着“十五五”周期启动，商业航天与卫星互联网有望加速产业化落地。
- 运营商： 经营重心由“流量经营”向 “Token经营” 切换，算力及AI新兴业务成为核心增长极。
三、 2026年一季度展望：技术迭代与政策红利交织 
2026年Q1呈现出**“增收快于增利”**的特征。随着算力设施建设的持续推进，大带宽、高速率产品的在手订单将持续释放业绩。
- 政策催化： “十五五”规划将重点支持低空经济、量子通信、卫星互联网等新质生产力方向。
- 技术演进： 5G-A/6G 部署将打开网络设备长期增长空间，超级节点与通感算智融合成为新趋势。
结论与投资建议
核心结论：
通信行业已由传统通信需求驱动转向AI算力与新质生产力双轮驱动。尽管传统业务面临增量不增收的困境，但算力细分领域及5G-A建设已成为支撑增长的新支柱。
投资建议：
- 关注受益于 AI算力核心环节（如高端光模块、交换机）的优质标的。
- 关注具备高股息属性及算力转型卓有成效的运营商板块。
- 布局卫星通信、低空经济等具备长期政策红利的战略性新兴方向。
风险提示
- 下游需求及资本开支回收不及预期；
- 行业竞争加剧导致毛利率下滑；
- 技术迭代风险及汇兑损失风险；
- 算力转型商业模式仍需进一步开拓。
延伸阅读
研报PDF原文链接