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发布时间：Fri, 08 May 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】计算机行业深度报告：国产算力趋势不可逆，AI信创迎来战略拐点
报告摘要
2026年以来，AI产业进入Token经济爆发期，智能体（Agent）的普及推动Token需求呈几何倍数增长。DeepSeek V4 首次采用国产算力参与训练，标志着国产算力从“政策驱动”转向“产业自证”，AI信创正式进入从底层芯片到上层应用的全栈国产化战略机遇期。
一、智能体驱动Token革命：从技术计量到数字硬通货
- 需求爆发： 企业级智能体单次任务消耗Token量（数十万至数百万）远超传统Chatbot（数百）。
- 关键数据：
- 截至2026年3月，我国日均Token调用量突破 140万亿，较2024年初增长 1000多倍。
- 2026年4月最后一周，中国AI大模型周调用量达 7.942万亿 Token，环比增长 81.7%，再次超越美国。
- 范式重构： 全球AI竞争焦点已从模型参数堆砌转向Token生态构建，算力需求重心由训练主导转向推理主导。
二、战略拐点：DeepSeek V4 开启国产算力新纪元
DeepSeek V4 成功应用国产算力进行大规模复杂模型训练，实现了三大突破：
- 认知突破： 打破了国产算力仅限于政务信创或中低端推理的固有认知。
- 技术验证： 证明国产算力已具备支撑高强度、大规模复杂模型训练的能力。
- 闭环演进： 推动中国AI产业链向**“国产模型+国产芯片”**的训推闭环深度演进，构建国家级科技竞争的底层话语权。
三、AI信创五大核心主线深度解析
- GPU芯片（核心底座）：
- 国产GPU正从“推理侧验证”迈向**“训练侧验证”**，真实训练场景的应用将倒逼技术迭代加速。
- CPU芯片（调度核心）：
- Agent时代，算力架构从单纯“GPU堆叠”转向**“GPU+CPU异构协同”**。受通用服务器更新及海外竞品提价影响，服务器CPU地位持续提升。
- 昇腾产业链（体系化生态）：
- 具备从材料、服务器整机到算力平台的全产业链协同，价值量将从行业信创扩展至通用AI基础设施市场。
- 算力租赁（高弹性方向）：
- 商业模式面临质变：从传统的**“裸算力出租”向“Token收入分成”**模式演进，估值逻辑重塑。
- 信创大模型（应用落地）：
- 党政机关及央国企对自主可控、私有化部署需求迫切，“人工智能+教育”等政策提供高确定性场景。
结论与投资建议
国产算力基础设施建设已基本完成“十四五”目标，“十五五”期间，自主可控与算力基础设施建设仍是核心主线。
重点关注标的：
- GPU： 寒武纪、海光信息、沐曦股份、摩尔线程
- CPU： 海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材
- 昇腾产业链： 云南锗业、华丰科技、航天电器、华正新材、神州数码
- 算力租赁： 宏景科技、协创数据、盈峰环境、利通电子
- 信创大模型： 科大讯飞、智谱AI、MiniMax
风险提示： 政策落地不及预期；技术迭代风险；算力供给波动；商业化变现困难；市场竞争加剧。
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研报PDF原文链接