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发布时间：Sat, 28 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 计算机行业研究：国内算力部分进入业绩临界点，全链路景气度加速
【内容摘要】
国内算力产业正迎来爆发式增长。国产Token日均调用量突破140万亿，较两年前增长超千倍。随之而来的是CPU全线涨价（10-15%）与交货周期拉长，算力通胀已实质性传导。2026年将成为国内算力由“训练”向“训练+推理”双轮驱动转型的关键之年。国产算力芯片及算力租赁厂商已进入业绩临界点，行业有望开启“量价齐升”的黄金周期。
【正文内容】
1. 
需求爆发：Token量增长千倍，训推共振开启
- 流量激增： 截至2026年3月，国内日均Token调用量已突破140万亿，两年内增长超1000倍。全球AI大模型总调用量前十中，中国模型占据6席。
- 训练侧进阶： 字节、阿里、腾讯持续迭代万亿参数级模型。多模态（视频、3D）训练需求推动底层算力从单一文本向高消耗场景跃迁。
- 推理侧落地： 2026年被视为应用落地元年。豆包APP（2025年12月MAU突破2.26亿）等C端产品与B端垂类模型共同驱动实时推理需求陡增，算力缺口极速释放。
2. 
供给与价格：CPU涨价潮起，算力通胀实质传导
- 国际巨头提价： 英特尔与AMD已正式通知客户全面上调全线CPU价格，平均涨幅达10-15%，交货周期拉长至8-12周。
- 国产替代加速： 国产CPU性能实现跨越，阿里玄铁C950刷新纪录，海光核心指标对标国际一线。
- 服务提价： AI编程平台EazyDevelop已上调会员订阅价格，标志着算力成本压力已向终端应用层传导。
3. 
供给端结构性优化：外部改善与内部放量
- 外部供给： **NVIDIA H200（合规版）**正式获批进入中国市场，短期将缓解头部互联网厂商的算力焦虑。
- 国产化拐点： 华为昇腾、寒武纪思元、海光深算系列从“可用”跨向“好用”。大厂自研芯片（昆仑芯、平头哥等）进入大规模部署期。
- 产能保障： 中芯国际2025年财报显示先进制程扩产取得突破，产能利用率回升，为国产芯片供应提供底层支撑。
4. 
产业外溢：全链条进入高景气周期
- 景气外溢： 算力需求从核心芯片向AIDC（AI数据中心）、云服务、配套电力设备及服务器等环节全面扩散。
- 业绩确定性： 深度绑定字节、阿里、腾讯等CSP（云服务商）供应链的公司，受益于大厂持续扩张的资本开支，业绩兑现度最高。
【核心结论】
1. 业绩临界点已至： 2026年是国内算力产业链从逻辑验证走向业绩兑现的关键年，算力租赁与国产算力厂商将率先受益。
2. 全链通胀逻辑： 供需错配导致的“量价齐升”将贯穿全年，重点关注深度绑定大厂供应链的标的。
3. 投资建议（相关标的）：
- 核心芯片与代工： 寒武纪、海光信息、中芯国际、华虹半导体、云天励飞。
- 服务器与配套： 中科曙光、浪潮信息、华丰科技、欧陆通、协创数据。
- 算力服务与租赁： 润泽科技、网宿科技、奥飞数据、优刻得、首都在线、云赛智联。
- 其他： 东阳光、利通电子、科华数据、神州数码等。
【风险提示】
- 行业竞争加剧风险；
- 技术研发进度不及预期；
- 下游资本开支周期性波动风险。
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研报PDF原文链接