[国金证券]计算机行业研究：再谈国内算力斜率陡峭

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Thu, 12 Feb 2026 16:00:00 GMT

:bar_chart: [国金证券] 计算机行业研究：再谈国内算力斜率陡峭

:memo: 核心摘要

我们判断，2026年将是中国算力需求从“云端训练”向**“训练+推理”双轮驱动转型的关键之年。在更多模态和更广场景的催化下，算力缺口将迎来极速释放。目前，算力产业链正处于“全链通胀”**的前夜，供给端的改善与需求端的爆发将共同支撑行业景气度持续上行。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文内容

:rocket: 需求侧：训推共振，算力需求极速释放

1. 训练侧：大模型“军备竞赛”升级，迈向多模态

  • 头部效应显著： 字节跳动（豆包系）、阿里巴巴（通义系）、腾讯（元宝系）近期密集发布万亿参数级新一代主力模型。
  • AI新势力崛起： 智谱AI、DeepSeek、Minimax、科大讯飞等快速迭代 MoE架构。
  • Scaling-law延续： 以字节跳动 Seedance模型 为代表，对视频、音频、文本的统一理解对底层集群的互联带宽提出了指数级增长的要求，算力消耗从单一文本向视频/3D训练跃迁。

2. 推理侧：AI应用落地元年，需求斜率超预期上升

  • 流量爆发： 豆包APP在2025年12月的月活跃用户数（MAU）已突破 2.26亿，同比增长超 200%。
  • 生态融合： 通义千问全面打通阿里系生态，C端渗透率极高，带来了巨大的实时推理算力消耗。
  • 多元场景： 除了入口流量，AI漫剧、AI编程及医疗、制造等垂类模型蓄势待发，预判 2026年推理侧算力 将成为拉动产业链的新引擎。

:hammer_and_wrench: 供给侧：外部边际改善，内部国产化放量

1. 外部环境：合规算力重回视野

  • NVIDIA H200（合规版） 已正式获批进入中国市场，短期内将有效缓解头部厂商在超大规模模型训练上的算力焦虑，助推模型迭代。

2. 内部环境：国产算力跨越“好用”拐点

  • 多路并进： 华为昇腾、寒武纪思元、海光深算系列快速迭代；大厂自研芯片（百度昆仑芯、阿里平头哥、字节自研芯片）进入大规模部署期。
  • 资本化加速： 摩尔线程、沐曦、天数智芯等厂商加速推进 IPO进程。

3. 上游产能：先进制程底层保障

  • 中芯国际 2025年财报显示，先进制程扩产取得突破，产能利用率稳步回升，高水平资本开支确保了新增产能的及时释放。

:bullseye: 投资结论

国产算力全链景气加速，有望“量价齐升”。

我们预判 2026年 算力产业链将进入**“全链通胀”周期**，景气度将从核心芯片向 AIDC、云算力服务、配套电力设备、服务器 等环节全面外溢。

:light_bulb: 投资建议：
重点关注深度绑定头部互联网厂商（CSP）的供应链公司，其业绩确定性最高，有望获得显著的超额收益。

:pushpin: 相关标的

  • 芯片与制造： 中芯国际、华虹半导体、寒武纪、海光信息、中科曙光
  • 服务器与配套： 浪潮信息、神州数码、华丰科技、科华数据、欧陆通、禾盛新材
  • 算力租赁与IDC： 润泽科技、奥飞数据、网宿科技、首都在线、云赛智联、优刻得、润建股份
  • 其他关键链条： 东阳光、协创数据、大位科技、瑞晟智能、潍柴重机等

:warning: 风险提示

  1. 行业竞争加剧的风险；
  2. 技术研发进度不及预期的风险；
  3. 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接