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发布时间：Sat, 21 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 计算机行业研究：国内算力进一步加速
摘要
随着AI模型跃迁与Agent应用爆发，云厂商开启涨价潮，大厂AI资本开支持续加码。2026年将成为国内算力需求从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型的关键之年。 在供给端外部环境改善与内部国产化放量的双重驱动下，算力产业链有望迎来“全链通胀”与“量价齐升”的高景气周期。
正文
一、 云厂掀起涨价潮，大厂AI投入再攀高峰 
算力供需缺口扩大，成本压力正向终端传导，产业趋势不可逆转：
- 涨价趋势： 年初至今，AWS、谷歌云、优刻得、腾讯云、阿里云、百度智能云等核心产品相继官宣调价。
- 阿里： FY26Q3云业务大增36%；预计未来五年包含MaaS在内的云和AI年收入将突破1000亿美元；平头哥自研芯片截止2026年2月累计交付47万片。
- 腾讯： 去年AI投入180亿元，预计今年投入金额将至少翻倍。
- 小米： 迈入国内大模型第一梯队，计划未来三年在AI领域投入超600亿元。
二、 训推共振，算力需求极速释放 
2026年将是算力需求结构的转型之年：
- 训练侧（多模态进阶）： 字节、阿里、腾讯持续迭代万亿参数级模型。模型对视频、音频、文本的统一理解，推动算力需求从单一文本向高消耗的视频/3D训练跃迁。
- 推理侧（应用落地元年）：
- 豆包APP 2025年12月MAU已突破2.26亿。
- C端流量与AI漫剧、编程等原生场景爆发，驱动实时推理算力消耗陡增。
- 重要结论：推理侧需求将成为拉动产业链增长的新引擎。
三、 供给端内外兼修，结构性平衡开启 
- 外部改善： NVIDIA H200（合规版）已正式获批进入中国市场，将有效缓解头部厂商的训练算力焦虑。
- 国产化放量： 国产芯片跨过“可用”向“好用”的拐点。华为昇腾、寒武纪思元、海光深算快速迭代；大厂自研芯片（昆仑芯、平头哥等）进入大规模部署期。
- 上游保障： 中芯国际先进制程扩产取得突破，产能利用率稳步回升，资本开支维持高位以确保供应。
四、 全链景气加速，关注供应链业绩兑现 
预判2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，景气度将从核心芯片向AIDC、云服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢。深度绑定头部互联网厂商（CSP）的供应链公司将获得显著的超额收益。
结论
国内算力产业正处于爆发前夜，**“需求极速释放+供给结构性改善”**共同构筑了行业上行的坚实基础。建议重点关注深度参与大厂供应链、具有较高业绩确定性的核心标的。
相关标的
- 算力芯片/核心硬件： 寒武纪、海光信息、中芯国际、华虹半导体、中科曙光
- IDC/算力租赁： 润泽科技、利通电子、奥飞数据、首都在线、云赛智联
- 算力服务/配套： 优刻得、网宿科技、神州数码、华丰科技、科华数据、浪潮信息
- 其他： 东阳光、豫能控股、协创数据、云天励飞、大位科技、润建股份、亿田智能、禾盛新材、瑞晟智能、潍柴重机、欧陆通等
风险提示
- 行业竞争加剧风险；
- 技术研发进度不及预期风险；
- 特定行业下游资本开支周期性波动风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接