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发布时间：Wed, 06 May 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 策略深度报告：5月金股——聚焦新能源与科技
摘要
4月市场呈现显著的结构性分化。随着全球股市反弹及A股投资者风险偏好改善，科技领域（如光通信）走出强劲趋势。进入5月，市场核心逻辑将围绕高油价持续性及其对宏观通胀的传导展开。配置上，建议关注具备业绩支撑与产业逻辑的新能源与科技板块，同时警惕高位板块的交易拥挤风险，关注资金“高切低”的轮动机会。
正文
一、 宏观环境：关注油价中枢与通胀压力
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油价或维持高位运行，定价逻辑回归基本面- 当前地缘冲突情绪已钝化，市场转向定价供需缺口。
- 伊朗储油空间告急，若饱和将面临被迫减产，且美伊谈判陷入僵局。
- 核心结论： 5月油价下行空间有限，中长期中枢难以回落至冲突前水平。
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通胀数据显现，美联储政策预期或面临重塑- 4月全月油价在 95-100美元/桶 附近高位波动，预计4月美国通胀上行压力较大。
- 降息预期可能被重新定价，对A/H市场流动性及成长板块形成压制。
- 关注重点： 5月中旬美联储主席更替，需跟踪沃什（Warsh）关于“独立性+缩表”的强硬政策立场。
二、 行业配置：聚焦新能源与科技
5月建议聚焦“业绩支撑+产业逻辑”的双主线，警惕4月大涨后的估值消化压力。
1. 泛能源：能源安全与AI用电的双重驱动
在油价高位背景下，泛能源品种具备较强的防御与进攻属性：
- 新能源产业链： 一季报显示景气度回升。储能表现强势，锂电龙头营收利润双高增。
- 配置重点： 重点关注 锂电、储能、风电；周期板块中的化工分支。
- AI基础设施： 关注AI用电需求带动的燃气轮机、柴发及液冷等环节。
2. 科技：景气度持续，关注“高切低”机会
尽管AI硬件板块交易结构目前较为拥挤，但行业向上趋势未变：
- 配置策略： 寻找业绩与估值匹配度更高的方向。
- 配置重点： 重点关注 国产算力、半导体设备、PCB 等领域。
结论
- 核心逻辑： 5月市场将从情绪交易转向基本面与宏观数据定价。
- 操作建议： 在保持对新能源与科技长期关注的同时，需注意4月核心品种上涨后的回调需求，把握结构性修复机会。
- 关键数据监控：
- 4月美国CPI通胀数据（预防降息预期落空风险）。
- 油价波动区间（95-100美元/桶）。
- 美联储主席更替后的政策风向标。
风险提示：
- 经济增长及政策推进不及预期；
- 地缘政治风险加剧；
- 海外货币政策不确定性。
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