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发布时间：Tue, 28 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 医药行业专题报告：26Q1医药持仓回升，CXO等细分赛道现结构性机会
摘要
2026年第一季度，医药生物板块表现出较强韧性，整体跑赢大盘。医药基金规模环比回升，特别是被动型基金规模持续领跑。市场配置热度显著回暖，持仓结构进一步向创新药产业链聚焦，其中 CXO（医药外包） 成为机构加仓的核心方向。
一、 板块行情：医药生物表现韧性，跑赢大盘
26Q1市场整体波动，但医药板块相对抗跌：
- 大盘表现： 沪深300指数下跌 5.7%。
- 整体行情： 医药生物板块整体下跌 4.6%，成功跑赢大盘。
- 细分表现：
- 表现最好： 医疗服务板块，仅下跌 0.8%。
- 表现较弱： 化学制药板块跌幅居前。
二、 基金规模：整体环比回升，被动型规模优势扩大
截至26Q1，医药基金资产净值规模达到 3733亿元，环比增长 +4.2%：
- 主动型基金： 规模 1720亿元（环比 -2.6%）。
- 被动型基金： 规模 2013亿元（环比 +10.7%）。
- 核心趋势： 被动型基金规模持续超过主动型，成为医药基金增长的主要动力。
三、 配置热度：持仓占比回升，市场热度转暖
26Q1数据显示，无论是医药专类基金还是非药基金，对医药板块的配置均有所提升：
- 全市场持仓： 全部基金医药持仓占比为 8.87%，环比提升 0.91pp。
- 医药基金： 医药持仓占比高达 98.05%，环比提升 0.60pp。
- 非药基金： 医药持仓占比为 3.24%，环比提升 0.30pp。
四、 持仓结构：聚焦创新药，CXO 成为加仓核心
市场资金正加速流向创新药及其配套产业链：
-
全市场公募基金偏好：
- 最高持仓： 化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%）。
- 加仓最多： CXO（+3.32pp）、其他生物制品（+1.81pp）。
- 减仓最多： 化学制剂（-3.02pp）、医疗设备（-2.57pp）。
-
细分基金策略：
- 主动型医药基金： 重点加仓 CXO 和 其他生物制品，减持化学制剂与体外诊断。
- 非药类基金： 核心持仓仍为化学制剂，但在 CXO 和 医疗耗材 上的加仓动作明显。
五、 个股动态：加减仓分化，龙头地位稳固
1. 核心持仓与热门标的：
- 前三大重仓股： 药明康德、恒瑞医药、信达生物 依然是基金持股家数和市值最高的标的。
- 显著加仓（家数/市值双增）： 药明康德、荣昌生物、英科医疗、信立泰 等。
2. 持股占流通股比变化：
加仓 TOP 标的： 百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份。
减仓 TOP 标的： 百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物-U、悦康药业。
结论
- 配置信心修复： 医药配置热度已出现拐点式回升，整体仓位环比上涨。
- 结构性机会凸显： 资金从传统硬件（医疗设备）和部分制剂向**创新药产业链（CXO、生物制品）**集中。
- 被动配置力量崛起： 医药ETF等被动产品已成为市场不可忽视的增量资金来源。
- 建议关注： 具备全球竞争力的 CXO 龙头 以及研发管线进入收获期的 创新药企业。
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