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发布时间：Tue, 29 Apr 2025 00:00:00 GMT
医药行业月报 (中国银河) - 2025Q1：医药持仓触底回升，关注创新及消费主线 
摘要
2025年Q1公募基金医药持仓触底回升，但机构配置仍处于修复初期。化学制药领跑结构性反弹，创新药与CXO龙头获超配加码。医保改革深化，丙类目录落地或将促进创新药发展。医疗设备招投标市场显著回暖复苏，消费提振政策有望引导医疗需求释放。建议关注创新药产业链以及人工智能技术在医疗领域的新应用。
正文
医药持仓触底回升，机构配置仍处修复初期
- 2025Q1全行业重仓市值环比增长 7.63% 至 2,702亿元
。 - 持仓占比升至 9.13% (环比 +0.47pct)，但较历史均值低 3.24pct。
- 非主题基金配比 4.20%，反映出一定的资金共识分歧化。
- 创新药与CXO龙头获超配加码，器械与中药板块受政策及外部环境影响仍持续承压。
- 当前板块“低仓位+低估值”特征显著，结构性回升有望进一步深化。
医保改革深化，创新药发展迎来新机遇
- 2025年医保目录调整提前至4月初申报、9月完成。
- 首版丙类药品目录同步推出，聚焦高创新、高临床价值但超出基本医保支付能力的药品。
- 构建“基本医保+商保”协同支付模式，有望激活商业保险市场，激发产业创新活力。
- 国家层面将于上半年、下半年开展第十一批药品及第六批高值医用耗材集中采购。
- 医保谈判持续支持创新产品，2025年医保改革有望进一步优化医药生态，助力创新药行业高质量发展。
医疗设备招投标市场显著回暖复苏
- 据众成数科统计，2025Q1我国医疗设备招投标市场规模高增，结构优化趋势显著。
- 市场整体规模同比增长 67.49%，3月单月增速破 100%
。 - 中部及沿海地区采购活跃，四川、湖南等地增长远超均值。
- 超声影像、CT等设备采购规模因国产替代与高端化驱动显著增长，产品均价上扬。
- 迈瑞、开立等国产品牌份额有所提升
。
政策推动消费提振，医疗需求有望释放
- 2025年3月《提振消费专项行动方案》发布，通过促进居民增收、优化“一老一小”服务供给等举措，释放医疗健康消费潜力。
- 消费医疗领域创新药、高端医疗服务等细分赛道加速发展。
- “人工智能+”行动推动脑机接口、智能穿戴设备等新技术在医疗场景落地。
- AI在药物研发、辅助诊断等领域商业化进程加快，远程诊疗、健康监测等“互联网+医疗”新业态不断涌现。
投资建议
医药板块估值处于较低水平，且公募持仓低配。在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，建议从短期和中长期确定性增长角度来选择标的，看好创新药产业链以及人工智能技术导入促进设备智能化、诊断服务等领域的新场景应用，持续提升板块估值。
风险提示
- 政策推进不及预期的风险
- 医保控费及集采降价超预期的风险
- 创新药及创新器械企业融资困难的风险
- 医疗需求复苏不及预期的风险
延伸阅读
研报PDF原文链接