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发布时间：Mon, 16 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 2026年3月医药生物行业投资策略：关注创新药产业链及低估值板块
核心摘要
本月医药生物行业投资聚焦四大主线：创新药临床进展与全球出海、CXO行业业绩复苏与长期竞争力、家用医疗器械及药房的低估值反转预期，以及手术机器人在政策利好下的商业化加速。
正文分析
创新药产业链：临床推进与出海加速
- 临床数据亮眼： 国产创新药近期在学术会议上读出优秀数据。建议重点关注二季度 ASCO 等重磅学术会议。
- 出海趋势持续： 26Q1 以来，基于技术平台的多项目合作协议频出。
- 核心优势： 中国创新药的研发能力已获得跨国药企（MNC）认可，效率优势与成本优势持续体现。
CXO行业：当前板块最强投资主线
基于短期业绩及长期全球竞争力，CXO仍是核心推荐：
- R端（研发）： 全球医药研发投融资改善，温和复苏；国内创新药研发繁荣，临床前需求回暖，临床批件数目实现中高速增长。
- D&M端（开发与生产）：
- 小分子领域： 凭借化学能力、合规产能及工程师红利，中长期竞争力稳固。
- 大分子领域： 行业保持中高速发展，本土企业与MNC合作逐步加深。
- 重点关注： 药明康德、药明合联、凯莱英、普洛药业、康龙化成、昭衍新药等。
家用医疗器械与连锁药房：低估值反转预期
- 家用医疗器械： 受益于老龄化加深及热门单品放量，呈现长期空间广阔、中短期结构性强势增长特点。看好布局高端产品且海外进展迅速的公司（如鱼跃医疗、瑞迈特等）。
- 连锁药房： 零售药房新政推动行业向合规、专业、集中方向发展。头部公司有望通过并购及高效供应链提升市占率。
- 重点关注： 鱼跃医疗、三诺生物、益丰药房、老百姓、大参林等。
手术机器人：政策立项打开收费空间
- 政策红利： 国家医保局于 1月20日 发布《指南》，设立导航、执行等价格项目，打破了应用部位及品牌限制，为智能化产品建立了合理收费标准。
- 出海进展：
- 截至 2月12日，微创图迈机器人全球商业化订单突破 200 台，覆盖近 50 个国家，装机近 130 台。
- 天智航骨科系统已获 CE 认证，正多渠道拓展海外市场。
2026年3月投资组合
A股组合：
迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、英科医疗、艾德生物、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林
H股组合：
康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、固生堂、爱康医疗
风险提示
- 研发失败风险：新药及器械研发进程可能不及预期；
- 商业化不及预期风险：产品上市后放量速度可能受限；
- 地缘政治风险：影响海外业务拓展及合作；
- 政策超预期风险：行业监管或医保政策变动带来的波动。
延伸阅读
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