[国信证券]医药生物行业2026年2月投资策略：关注低估值和业绩修复的服务及消费板块

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 11 Feb 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: [国信证券] 医药生物行业2026年2月投资策略：聚焦低估值修复与创新药出海

:light_bulb: 核心摘要

医药生物行业经过长期调整，当前估值处于历史低分位水平。预计2026年，随着供给结构改善、消费环境回暖以及创新药出海进程的深化，行业将迎来基本面与估值的“双修复”。建议重点关注医疗服务、药房、家用医疗器械以及具备出海实力的创新药龙头。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文分析

一、 医疗服务及消费板块：基本面反转在即

该板块估值目前位于历史底部区间，2026年业绩改善预期强烈：

  • :hospital: 医疗服务：

    • 复苏逻辑： 诊疗量随消费环境改善而提升，客单价保持稳定。
    • 核心驱动： 龙头公司2026年业绩指引积极；AI业务的落地开始为领先企业贡献全新增长动力。
    • 重点关注： 爱尔眼科、固生堂、通策医疗、海吉亚医疗。

  • :pill: 连锁药房：

    • 业绩拐点： 自25Q3起A股药房板块业绩边际改善显著，同店表现逐季向好。
    • 政策红利： 九部委明确行业集中度提升方向，非药品类调改及门店结构优化将驱动中短期业绩。
    • 重点关注： 益丰药房、大参林。

  • :house: 家用医疗器械：

    • 增长动能： CGM（持续葡萄糖监测）、睡眠呼吸机等新产品渗透率快速提升。
    • 竞争格局： 传统品类（如血压计）聚焦高端市场，国产替代加速；国内高增速与海外出海商业化双轮驱动。
    • 重点关注： 鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物、瑞迈特。

二、 创新药领域：出海合作深化，全球竞争力凸显

国产创新药研发能力持续获得跨国药企（MNC）认可：

  • 重磅合作： 石药集团与阿斯利康、信达生物与礼来近期达成深度协议。
  • 核心优势： 中国创新药在技术平台、研发效率及成本控制上的优势持续体现，出海合作模式正由单项目向多项目、全方位深化。

:trophy: 结论：2026年2月建议投资组合

:glowing_star: A股组合：

核心资产： 迈瑞医疗、联影医疗、药明康德
细分龙头： 新产业、美好医疗、艾德生物、振德医疗、药康生物、金域医学
消费修复： 爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林

:glowing_star: H股组合：

创新/生物制药： 康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药
医疗服务/器械： 固生堂、爱康医疗

:warning: 风险提示

  1. 研发风险： 新药研发进度或结果不及预期；
  2. 商业化风险： 核心产品市场推广及准入不及预期；
  3. 外部风险： 地缘政治影响及政策变动超预期。

:light_bulb: 延伸阅读
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