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发布时间：Sun, 26 Apr 2026 16:00:00 GMT
[东莞证券] 电子行业双周报：关注AI PCB产业链，计算平台迭代驱动成长
摘要
本报告回顾了近期电子行业的市场表现，重点关注了AI大模型（如DeepSeek-V4、GPT-5.5）的快速迭代以及英特尔对CPU在AI时代地位的重新定义。行业观点指出，尽管PCB领域短期业绩有扰动，但随着新一代计算平台量产及高端CCL材料的需求爆发，产业链有望迎来量价齐升的成长机遇。
正文
一、 行情回顾及估值：领涨市场，处于高估值区间 
- 市场表现：
- 近两周（04/13-04/24）： 申万电子板块累计上涨 9.24%，跑赢沪深300指数 6.38个百分点，在申万一级行业中排名 第1名。
- 4月累计： 上涨 21.01%，跑赢沪深300指数 13.83个百分点，排名第2名。
- 今年累计： 上涨 18.07%，跑赢沪深300指数 15.06个百分点，排名第3名。
- 估值情况：
- 截至4月24日，SW电子板块 PE-TTM为 65.35倍（剔除负值），处于近10年 99.54% 的极高分位。
二、 产业新闻回顾：AI算力与大模型持续演进 
- DeepSeek-V4 发布： 深度求索发布预览版并开源，在超长上下文、智能体能力、推理性能实现突破，综合表现比肩国际顶尖模型。百度、寒武纪、华为昇腾等本土企业已完成适配。
- GPT-5.5 正式上线： OpenAI发布新一代模型。在第三方加权平均测试中，GPT-5.5在同等token输出下智能得分最高。值得关注的是，API价格大幅上涨至 $5/$30（每百万Token），较上一版本翻了三倍。
- 谷歌 API 吞吐量剧增： 其自研模型目前每分钟处理超过 160亿 Tokens，显著高于上季度的100亿个。
- 英特尔 CPU 价值重塑： CEO陈立武强调，CPU正重新成为AI时代的基础，不仅作为加速器的调度层，更是关键控制平面，这一趋势已从客户反馈和产品需求中得到验证。
三、 周观点：AI驱动PCB/CCL产业链全面升级 
- PCB 领域： 虽25Q4业绩或受短期扰动，但随着正交背板、CoWoP等新技术落地，产品技术门槛与价值量大幅提升，供应链业绩有望重回上升通道。
- CCL（覆铜板）领域： 迎来“周期+成长”共振。
- 常规品： 受益于涨价潮。
- 高端品： HVLP4铜箔、LowDK二代布及Q布等高端材料将随CCL规格升级而放量。
- 耗材与设备：
- 钻针耗材： 迎来量价齐升，大厂正前瞻布局金刚石钻针以适配新材料。
- 设备领域： 持续受益于下游产能的持续扩充。
结论
目前电子行业处于AI技术变革驱动的成长周期。尽管当前板块估值处于历史高位，但AI算力底层硬件（尤其是高端PCB和CCL材料）的规格升级路径清晰。短期关注业绩修复弹性，中长期聚焦国产算力适配与高阶HDI/背板等技术突破带来的投资机会。
风险提示
- 全球贸易摩擦加剧风险；
- AI算力需求不及预期；
- 终端消费电子需求复苏不及预期；
- 新技术推进及量产进度不及预期；
- 行业竞争加剧导致毛利率下滑。
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