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发布时间：Sat, 25 Apr 2026 16:00:00 GMT
[华源证券] 新消费行业周报：期待Q2假期带动景区上行，国产美妆高端化提速
摘要
本周核心观点聚焦于服务业政策红利释放与消费结构转型。国务院发文推进服务业扩能提质，明确2030年规模目标；**“义乌发展经验”**获国家级肯定，小商品城业绩表现亮眼；国产美妆在高端市场展现强劲竞争力，消费者偏好度首超欧美；文旅板块虽经历转型阵痛，但随五一假期临近，景区景气度有望持续回升。
正文
1. 政策顶层设计：服务业迈向百万亿时代
国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，明确了服务业发展的宏伟蓝图：
- 规模目标： 到2030年，服务业总规模力争迈上 100万亿元 台阶。
- 核心方向： 补强生产性服务业薄弱环节，提升生活性服务业能级，推动数智化、标准化与国际化融合，培育“中国服务”品牌。
2. 商贸物流：“义乌经验”与业绩双爆发
- 政策背书： 总书记强调总结推广“义乌发展经验”，义乌目前经营主体突破126万户，2025年外贸出口额居全国县级首位。
- 小商品城 (26Q1)：
- 实现营业收入 45.93亿元（同比 +45.29%）；
- 归母净利润 9.90亿元（同比 +23.29%）。
- 预期： 2026年全市出口预计增长15%以上，进口增长30%以上。
3. 美妆趋势：国货高端化完成“华丽转身”
根据《中国高端美妆市场与消费趋势洞察报告》：
- 市场规模： 2026年中国高端美妆市场预计达 2429亿元（CAGR约2%）。
- 偏好逆转： 2025年消费者对国货高端品牌的偏好度攀升至 46.5%，首次超越欧美品牌。
- 驱动因素： 72.5% 的消费者看重“适合中国人肤质”，58.3% 关注“性价比优势”。
4. 文旅景区：转型筑基，静待Q2花开
部分景区公司公布近期业绩，呈现分化态势：
- 宋城演艺： 2025年营收 22.58亿元（-6.61%），目前正向“文化+科技+AI”全面转型，主动变革短期承压。
- 九华旅游： 2025年营收 8.79亿元（+14.93%），归母净利润 2.13亿元（+14.42%），表现稳健。
- 展望： 随着五一假期带动，Q2景区景气度上行趋势明确。
5. 细分赛道：润本股份驱蚊品类高增
- 业绩数据： 25年营收 15.4亿元（+17.2%），26Q1营收 2.7亿元（+11.3%）。
- 产品亮点： 25年驱蚊系列营收达 5.32亿元（+21.13%）。
- 渠道突破： 线下非平台经销增长 36.13%，成功入驻山姆等KA渠道，极致性价比优势显著。
结论与投资建议
服务消费政策组合拳持续加码，建议关注以下五大主线：
- 服务消费： 受益于出行增长的 餐饮、酒店、景区 板块。
- 美护领域： 具备专业性与创新性的品牌，如 毛戈平、上美股份。
- 黄金珠宝： 关注受年轻人青睐的古法金头部品牌，如 老铺黄金、潮宏基。
- 潮流玩具： 具备强IP运营能力的 泡泡玛特。
- 现制茶饮： 品牌力强、覆盖广的头部企业，如 蜜雪集团、古茗。
风险提示
- 零售环境修复不及预期风险；
- 国际局势变动导致的市场波动风险；
- 行业市场竞争加剧导致利润率下滑风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接