作者： |
发布时间：Tue, 21 Apr 2026 16:00:00 GMT
[开源证券] 农林牧渔行业点评报告
3月养殖端加速出栏兑现压力，能繁边际回落去化趋势初步确立
核心摘要
3月生猪市场呈现**“价格下跌、出栏加速、亏损加深”的特征。受猪价快速下行影响，养殖端为回笼现金流积极出栏，导致供给压力集中释放。目前能繁母猪存栏量已降至3904万头**，产能去化趋势初步确立。上市猪企方面，3月出栏量普遍增长，但销售均价环比出现两位数下滑。
一、 行业动态：猪价弱势磨底，出栏超预期完成
1. 价格与出栏表现
- 销售均价： 2026年3月全国生猪均价为 9.96元/公斤，环比大幅下降 14.25%，同比下降 31.85%。
- 屠宰规模： 3月样本屠宰量为 453.84万头，环比增长 23.53%。
- 计划完成率： 3月生猪出栏完成率为 105.14%。出栏超预期主要系行业亏损加深，养殖端倾向于回笼现金并提前释放供给压力。
2. 大猪供给边际释放
- 出栏结构： 截至2026年4月中旬，150kg以上大猪出栏占比为 4.79%，同比略高。
- 存栏占比： 3月140kg以上大肥猪存栏占比环比微降 0.01pct。数据表明，前期压栏的大猪已开始逐步进入市场。
二、 产能去化：亏损延续，能繁母猪边际回落
1. 养殖利润持续承压
- 自繁自养亏损： 3月行业自繁自养头均亏损达 290.77元，亏损程度进一步加深。
- 仔猪行情： 7kg仔猪价格目前止跌回稳至 206元/头，但由于补栏意愿较弱，产能去化动力仍在。
2. 母猪存栏情况
- 官方数据： 2026年一季度末全国能繁母猪存栏 3904万头（为正常保有量的 100.1%），同比减少 3.3%，较2025年末下降 1.4%。
- 去化逻辑： 产能去化能否加速，关键取决于2026年Q2仔猪价格和利润是否持续低迷，从而倒逼母猪端加速减量。
三、 企业表现：出栏量升价跌，现金流压力凸显
1. 出栏量表现（12家主要猪企合计出栏 1592.08万头，同比+6.69%）
- 大幅增长： 正邦科技（+49.7%）、东瑞股份（+45.8%）、傲农生物（+41.3%）。
- 逆势减少： 新希望（-15.9%）、神农集团（-9.9%）、牧原股份（-2.7%）。
2. 销售均价表现（15家猪企均价全线下滑）
- 均价区间： 各企业销售均价普遍处于 9.55 - 10.9元/公斤 之间。
- 环比跌幅： 中粮家佳康（-20.38%）、天邦食品（-16.84%）、新希望（-14.93%）、牧原股份（-14.50%）。
四、 结论与建议
行业观点：
当前生猪行业处于深亏磨底期。虽然3月出栏压力得到部分释放，但短期内猪价仍将面临偏弱运行的压力。能繁母猪存栏量的环比回落标志着去化趋势的初步确立，后续需重点关注仔猪端亏损向母猪端的传导速度。
风险提示：
- 猪价异常波动：市场供需失衡可能导致价格超预期下跌。
- 疫病不确定性：重大动植物疫病可能对产能造成非对称冲击。
- 成本降幅不及预期：饲料成本及养殖效率改善若慢于预期，将持续挤压利润。
延伸阅读
研报PDF原文链接