作者： |
发布时间：Wed, 01 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 农产品研究跟踪系列报告（200）：生猪行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振
【摘要】
核心逻辑：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。
当前生猪行业重回深度亏损区间，市场化去产能与政策调控形成合力。同时，肉牛、原奶等牧业板块景气度回升，大宗农产品底部支撑明确。
【正文：分品种周度跟踪】
生猪：重回深度亏损，去产能加速
- 生猪价格： 截至3月27日，价格为 9.38元/公斤，周环比 -5%。
- 仔猪价格： 7kg仔猪约 239元/头，周环比大幅下跌 15%。
- 趋势： 行业进入深度亏损，市场化出清叠加政策调控，产能去化预期进一步强化。
禽类：供给底部夯实，静待消费抬升
- 白羽鸡： 鸡苗价格 3.06元/羽（周环比 +13%，同比 +6%）；毛鸡 6.98元/公斤（周环比 -0.29%）。
- 黄羽鸡： 供给维持底部。浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 4.9/5.6/7.4元，周环比分别 +2%/+14%/+3%。
- 鸡蛋： 在产父母代存栏高位，主产区均价 3.39元/斤（周环比 +4%，同比 +6%），中期供给压力仍存。
肉牛与原奶：周期反转信号明确
- 肉牛： 新一轮上涨开启。育肥公牛出栏价 25.70元/kg（同比 +5.3%），牛肉市场价 62.25元/kg（同比 +15.81%）。
- 原奶： 价格迎拐点。主产区均价 3.03元/kg（周环比 +0.33%），奶牛去化有望延续。
大宗农产品：底部支撑较强
- 豆粕： 现货价 3268元/吨（周环比 -2.94%），估值处于历史低位。
- 玉米： 现货价 2419元/吨（同比 +7%），中长期供需平衡表趋于收缩。
- 橡胶： 全乳胶山东价 16300元/吨（周环比 +2.5%），中期看好景气向上。
【结论：核心观点与投资建议】
核心观点：掘金牧业大周期，把握龙头估值切换
- 牧业（肉牛/原奶）： 看好国内大周期反转，海内外景气有望共振上行。
- 生猪： 产能调控加速头部企业现金流好转。在产能收缩背景下，具备成本优势的行业龙头将“强者恒强”。
- 禽类： 行情随需求复苏，看好具备高分红回报能力的龙头企业。
- 饲料与宠物： 饲料行业工业化加深，龙头优势扩大；宠物赛道作为稀缺消费成长行业，持续受益人口趋势。
投资建议
- 牧业推荐： 优然牧业、现代牧业等。
- 生猪推荐： 华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
- 禽类推荐： 立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 饲料/宠物： 海大集团（饲料）、乖宝宠物（宠物）。
风险提示
- 恶劣天气带来的不确定性风险；
- 不可控动物疫情引发的潜在风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接