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发布时间：Tue, 21 Apr 2026 16:00:00 GMT
[上海证券] 计算机行业周报：Token暴增推动估值重构——从“卖算力”到“卖Token”
摘要
本周计算机行业表现亮眼，申万计算机指数上涨3.35%，位列全行业第9名。核心驱动力在于国内外云厂商开启密集涨价潮，以及底层Token调用量呈现千倍级爆发。随着企业级消费进入规模化阶段，算力供需缺口进一步放大，推动市场逻辑从单纯的“卖算力”向“卖Token”演进，国产算力与超节点建设迎来黄金发展期。
市场回顾：跑赢大盘，表现强劲
在过去一周（4.13-4.17）的市场交易中：
- 上证综指：上涨 1.64%
- 创业板指：上涨 6.65%
- 沪深 300：上涨 1.99%
- 计算机（申万）：上涨 3.35%
结论：计算机板块跑赢上证综指 1.72个百分点，位列全行业第 9 名，市场活跃度显著提升。
正文内容
国内外云厂商密集涨价，AI成本中枢上移 
国内市场：
- 阿里云：连续发布三则调价通知。AI算力、存储产品最高涨价 34%；DataWorks标准版API免费额度缩减；DDoS防护产品弹性价格上涨 50%。
- 腾讯云：Tencent HY2.0 Instruct输入价格涨幅高达 463%；5月9日起，AI算力及容器服务价格统一上调 5%。
- 百度：4月18日起，AI算力相关产品服务上调 5%至30%，并行文件存储上调约 30%。
海外市场：
- 亚马逊 (AWS)：对大模型训练实施 15% 的调价，8卡H200实例价格从34.61美元/小时涨至 39.80美元/小时。
- 谷歌 (Google Cloud)：部分AI和计算基础设施服务最高涨幅达 100%。
Token 消耗量跨越式增长，国产算力迎来机遇
调用量爆发：
- 截至2024年3月，我国日均词元（Token）调用量已超过 140万亿，较年初的1000亿增长了 1000多倍。
- 字节跳动：豆包大模型日均调用量突破 120万亿。
- 智谱AI：MaaS API平台年度经常性收入达 17亿元（同比增 60倍），一季度API调用量增长 400%。
算力供需缺口与租赁价格：
- H100 租赁：一年期租赁价格从1.70美元/小时飙升至 2.35美元/小时（涨幅约 40%）。
- Blackwell 系列：每小时费用达 4.08美元，短期涨幅 48%。
超节点部署成为破解瓶颈的关键 
- 中国移动：启动 20亿 超节点设备集采，规模达 6208卡（776套计算节点），明确锁定 华为CANN（昇腾）生态。
- 核心逻辑：形成“Token需求爆发 → 算力涨价 → 超节点部署 → 算力供给提升”的正向循环。
结论与投资建议
我们认为，Token调用量的爆发式增长将直接推高芯片底层需求，算力估值体系正在重构。建议重点关注以下赛道：
- 国产 GPU：寒武纪、海光信息等。
- 超节点整机：中科曙光、浪潮信息、神州数码、拓维信息等。
- 算力租赁龙头：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境等。
- 核心配套（散热/液冷/电源）：华丰科技、杰华特、申菱环境、英维克、高澜股份、欧陆通、中恒电气等。
风险提示
- 下游景气度不及预期；
- 政策推进进度不及预期；
- 技术创新不及预期、行业竞争加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接