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发布时间：Mon, 23 Mar 2026 16:00:00 GMT
[万联证券] 计算机行业跟踪报告：AI算力服务步入“量价齐升”新阶段
摘要
上周计算机行业指数虽出现回调，但以阿里巴巴为首的云服务巨头业绩亮眼，AI相关产品收入连续十个季度实现三位数增长。当前，全球AI算力需求持续爆发，阿里云、百度智能云等大厂相继宣布上调AI算力与存储服务价格。由于Token调用量暴涨及硬件成本上升，行业正迈向“量价齐升”阶段，建议重点关注AI算力高景气度及应用生态布局。
正文
一、 市场回顾与估值现状 
- 指数表现：上周申万计算机行业指数下跌 4.74%，跑输沪深300（-2.19%）和创业板指（1.26%）。
- 估值情况：截至2026年3月20日，计算机行业 PE-TTM 为 189.07倍，处于历史较高水平（高于2023-2025年均值158.11倍）。
二、 核心产业动态 
1. 云巨头财报：AI驱动强劲增长
- 阿里巴巴：2025年Q4云智能集团收入达 432.84亿元，增长超 30%。
- 关键指标：阿里云收入增长 36%，其中AI相关产品收入连续10个季度三位数增长。
- 长远目标：吴泳铭披露，未来五年包含MaaS在内的云和AI商业化年收入目标突破 1000亿美元。
2. 算力调价潮：硬件成本与Token需求双驱动
- 阿里云调价：计划于2026年4月18日起调整价格。其中，平头哥真武810E等算力卡相关服务上涨 5%-34%；CPFS（智算版）上涨 30%。
- 调价主因：除了供应链硬件涨价外，**“Token调用量暴涨”**是核心诱因。阿里云MaaS业务“百炼”在1-3月创历史最高增速，算力资源正向Token业务倾斜。
- 百度智能云：同步发布调价公告，受算力需求攀升及硬件基础设施成本上涨影响，对部分产品价格进行结构性优化。
3. AI应用前沿布局
- Alibaba Token Hub (ATH) 成立：阿里新设事业群，核心目标为“创造、输送、应用Token”，覆盖从底层模型到终端应用的完整链条。
- “悟空”平台发布：阿里发布全球首个企业级AI原生工作平台。其核心逻辑由通用Agent转向“行业级能力模块”，通过交付场景化Skill套件实现24小时自动执行任务。
结论与投资建议
核心观点
我们认为，伴随各大厂商加码布局 Agent 及相关应用生态，Tokens使用有望进入量价齐升阶段。海内外云服务大厂相继提价，标志着AI算力相关产品服务的涨价趋势有望延续。
投资建议
- 短期视角：关注头部厂商在AI应用领域的生态布局，以及算力高景气带来的价格红利。
- 中长期视角：持续聚焦 “AI产业” 与 “数据产业” 两大核心主线。
风险提示
- 中美科技摩擦及地缘政治风险；
- AI应用落地及产业生态建设不及预期；
- 数据隐私安全风险及市场竞争加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接