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发布时间：Sun, 19 Apr 2026 16:00:00 GMT
【华源证券】传媒互联网行业周报：完美世界《异环》上线在即，聚焦AI应用与新游表现
摘要
本周核心关注完美世界《异环》即将在4月下旬的上线表现，该作通过“GTA式开放世界+二游”的创新融合开启新产品周期。同时，随着2025年报与2026一季报披露，市场焦点集中在绩优公司的稳健度以及**AI Agent（人工智能体）**在应用端的叙事弹性。
正文
游戏板块：新游周期开启，关注“AI+陪伴”范式
- 核心产品： **完美世界《异环》**预计国内 4月23日、海外 4月29日 正式上线（PC/移动/主机三端）。
- 产品逻辑：
- 创新融合： 采用类GTA城市结构作为载体，具有极强的框架延展性，适配长期版本运营，产能要求相对可控。
- 稳定性保障： 目前玩法拼接完成度高，系统运行稳定，无结构性风险。
- 投资建议： 重视头部公司在**“AI+陪伴+游戏化”**范式上的探索。
- 重点关注： 【腾讯控股】、【网易】、【完美世界】、【恺英网络】、【巨人网络】、【三七互娱】等。
AI应用：从“执行”向“记忆”进化，入口竞争白热化
- 技术演进： 以 Openclaw 为代表的“执行性”Agent 向侧重记忆与经验沉淀的**“记忆型 Agent”**（如 Hermes）进化。
- 大厂动态： Claude 发布 Routines 功能实现云端自动化；国产 AI 入口（豆包、元宝、千问等）持续强化用户教育。
- 应用方向：
- 流量平台： 腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩。
- 产业链布局： 字节链（营销/内容）、阿里链（电商/代运营）、腾讯链（C端产品）。
互联网与细分行业：基本面韧性与新业态探索
- 互联网： 关注 AI Agent 对传统流量广告商业模式的影响。推荐基本面韧性强的头部企业：【美团】、【京东】、【拼多多】等。
- 电影/电视剧： 长视频平台与制作方在新政指导下进入内容创制新阶段。关注：【芒果超媒】、【华策影视】、【阅文集团】。
- 卡牌潮玩： 潮玩赛道持续扩列。关注：【泡泡玛特】、【布鲁可】、【卡游】（IPO进展）。
- 国有出版： 具备高分红持续性，关注产业并购整合机会。关注：【皖新传媒】、【南方传媒】。
市场与公司动态
- 市场表现（2026.4.13-4.17）：
- 创业板指： +6.65%
- 深证成指： +4.02%
- 上证综指： +1.64%
- 传媒(申万)： +0.92%（排名第20）
- 创业板指： +6.65%
- 公司快报：
- 【三七互娱】 2025年实现营业收入 159.66亿元；净利润 29亿元（同比增长 8.50%）；拟每10股派发现金红利 4元。
- 行业要闻： MiniMax M2.7 开源；《王者荣耀世界》移动端上线。
结论
当前传媒行业景气度持续提升。建议投资者持续把握 AI+应用 的落地节奏，关注 B端与 C端用户的真实反馈及商业模式延展。在市场调整中，建议沿**“新渠道+新内容”**方向布局，重点关注具备新品储备及长线内容运营能力的头部厂商。
风险提示： 新产品研发上线及表现不及预期、AI技术发展不及预期、行业竞争加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接