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发布时间：Sun, 01 Mar 2026 16:00:00 GMT
【开源证券】传媒行业周报：把握更确定方向，聚焦头部新游及核心AI应用
核心摘要
本周传媒行业关注重点聚焦于完美世界旗舰新游《异环》的正式定档以及国产AI大模型Token调用量的爆发式增长。我们认为，随着重磅新游上线及AI技术向应用层加速渗透，行业供需共振将驱动高景气度延续。
游戏板块：聚焦头部新游，《异环》公测定档或成“爆款”
1. 《异环》定档超预期，展现爆款潜力
完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏**《异环》**官宣定档：
- 国服公测时间： 4月23日（同步上线PC、安卓、iOS、Mac、鸿蒙、PS5）
- 海外公测时间： 4月29日
核心亮点：
- 用户反馈极佳： 三测表现惊艳，团队针对二测反馈进行了全面修正，展现出极高的诚意。
- 预约数据亮眼： 截至3月1日，官网预约量已突破 2500万，TapTap 预约量达 530万，评分维持在 9.0 高分。
- 节点优势： 定档时间早于市场预期，且紧邻“五一”假期及暑期旺季，竞争压力较小，有望成为大DAU、高流水的长青游戏。
2. 投资建议
受新游上线及一季报预期驱动，建议继续布局游戏板块，重点关注具备流量价值及分发价值的头部公司。
- 重点推荐： 完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、吉比特
- 受益标的： 世纪华通、三七互娱、虎牙等
AI 应用：国产模型 Token 量大增，商业化进程加速
1. 技术能力与应用需求同步跃升
2026年2月，中国大模型在 OpenRouter 平台的表现呈现爆发趋势：
- 全球前五占四： 全球Token调用量榜单前5中，中国模型占据 4席。
- 调用量超越美国： 2.9-2.15期间，中国模型调用量首次超过美国模型。
- 增速惊人： 2.16-2.22 周调用量升至 5.16万亿，三周累计涨幅达 127%。
2. DeepSeek V4 蓄势待发
据传 DeepSeek 或于 3月初 发布全新多模态大模型 V4：
- 原生支持： 图片、视频与文本生成。
- 重大更新： 这是继 R1 推理模型后的首个重大版本更新，将进一步强化 Agent 能力与多模态交互。
3. 核心布局方向
国产模型在多模态、长文本领域的突破将直接推动 AI 商业化加速：
- 大模型/AI入口： 重点推荐 腾讯控股、快手；受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维。
- AI漫剧/短剧： 重点推荐 阅文集团；受益标的包括中文在线、捷成股份、掌阅科技等。
- AI广告： 重点推荐 引力传媒、汇量科技。
- AI电商： 重点推荐 值得买。
结论与展望
目前传媒行业处于**“新品驱动”与“技术突破”**的双重红利期。
- 游戏侧： 随着《异环》等头部产品上线，行业有望迎来流水与估值的双提升。
- AI侧： 国产模型 Token 量的激增验证了下游需求的旺盛，AI 技术正在深度重塑广告、短剧及电商等变现环节。
风险提示：
- 核心游戏流水表现不及预期；
- AI 入口竞争格局变化存在不确定性。
延伸阅读
研报PDF原文链接