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发布时间：Sat, 18 Apr 2026 16:00:00 GMT
【开源证券】投资策略周报：股汇双升，人民币资产吸引力日益提升
核心摘要
随着OVX（原油波动率）与VIX（恐慌指数）双双见顶回落，市场风险偏好显著回升。本周市场呈现出明显的**“股汇双升”格局，人民币资产吸引力持续增强。我们认为，“二次点火式”成长股**是当前估值修复中最锋利的矛，而人民币的持续走强则为A股盈利预期与流动性环境提供了坚实支撑。
正文分析
一、 市场表现：人民币资产吸引力爆发 
本周（4.13-4.17），中国股汇市场表现亮眼：
- 股市表现： 创业板指刷新近11年新高。
- 汇率走势： 美元兑在岸人民币录得 6.82，突破至2025年以来最低点。
- 资本流向： 2026年Q1熊猫债净发行额增速超过 100%，显示外资对人民币资产的配置意愿强烈。
二、 联动逻辑：宏观三因素共振 
回顾近十年，人民币汇率与A股多数时间呈显著正相关。这种联动并非简单的因果，而是由以下三重因素共振驱动：
- 国际资本流向： 全球风险偏好改善带动资金流入。
- 中国经济基本盘： 经济企稳复苏强化了人民币及A股的盈利预期。
- 贸易顺差与结售汇： 强劲的出口势头提供了坚实的汇率支撑。
三、 深度辨析：汇率对板块影响的非线性 
汇率波动对具体板块的指引性并非绝对，主要受两点因素制约：
- 盈利传导的非线性： 人民币升值虽压缩出口利润，但能降低进口原材料成本，最终影响取决于企业的议价权与订单量博弈。
- 估值锚点长期化： 市场估值更看重中长期盈利预期，而非短期的汇率波动扰动。
四、 投资思路：聚焦“产品力驱动”的出海主线 
我国出口已进入新阶段。即便面临中美关税摩擦（2018）、新冠疫情（2020）及后续关税冲击（2025-2026），出口依然保持逆势高位运行。
行业配置建议
1. 出口高景气赛道（年报绩优视角） 
截至4月19日，筛选2025年境外收入同比增长 >20% 且利润率 >30% 的行业：
- 科技/制造： 通信、电子、建筑材料。
- 细分领军： AI算力链（算力、存储、半导体）、电力资本（电力设备）、液冷技术。
- 医药/金融： 创新药（收入同比增19.7%）、非银金融。
- 应用端： 平台应用（AI4S）。
2. 人民币升值受益板块 
- 成本改善型： 航空、造纸、原油及原材料进口依赖型企业。
结论
当前地缘不确定性正在脱敏，风险偏好处于修复窗口。建议投资者短期聚焦产业景气线索，在人民币升值的大背景下，重点关注具有强产品力的出海龙头以及受益于进口成本下降的航运造纸等板块。
风险提示： 宏观政策超预期变动；地缘政治恶化风险；产业政策发生变化风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接