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发布时间：Sat, 18 Apr 2026 16:00:00 GMT
【国金证券】电子行业研究：多家AI链核心公司Q1业绩报喜，AI需求持续强劲
【摘要】
台积电（TSMC）与中际旭创等AI产业链核心公司相继发布亮眼财报，业绩普遍超预期，彰显了AI硬件需求的强劲动能。随着高性能计算（HPC）、先进制程产能的扩张以及ASIC趋势的兴起，AI产业链正进入业绩兑现的高峰期。建议重点关注AI覆铜板/PCB、算力硬件及半导体设备等核心赛道。
【正文内容】
台积电：AI与先进制程驱动营收上行
台积电26Q1业绩表现强劲，多项指标超出此前指引：
- 实现营收： 359亿美元（略超指引上限358亿美元）。
- 毛利率： 66.2%（超过指引区间63.0~65.0%）。
- 净利润： 181亿美元，同比大幅增长 +58.8%。
- HPC表现： HPC收入环比增长 20%，收入占比高达 61%。
未来指引与产能布局：
- 26Q2展望： 预计营收 390~402亿美元，环比增长 10%，同比增长 32%；预计全年收入指引上调至 30%以上。
- 产能扩产： 由于AI需求强劲导致先进制程产能紧张，公司将在中国台湾（台南）、亚利桑那、日本进行 N3产能 额外扩产。
- 技术迭代： N2制程已大规模量产，下一代 A14制程 预计将于 2028年 量产。
- 资本开支： 预计26年CAPEX将接近指引上限 520~560亿美元。
中际旭创：光模块出货量爆发
光模块龙头中际旭创26Q1业绩实现跨越式增长：
- 营业收入： 195亿元，同比增长 192%。
- 净利润： 57.18亿元，同比增长 262.2%。
- 核心驱动： 800G、1.6T光模块 产品出货量显著增长。
AI应用端与ASIC芯片的强劲反馈
- Anthropic营收爆发： 其运营收入年化率已突破 300亿美元，较2025年1月的10亿美元翻了 30倍。年消费额超100万美元的企业客户在两个月内翻倍至 1000家 以上。
- ASIC爆发期： Token数量的指数级增长带动了ASIC强劲需求。研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量将在 2026-2027年 迎来爆发式增长。
细分行业景气度观察指标
加速向上： PCB- 稳健向上： 消费电子、半导体芯片、代工/设备/材料/零部件、被动元件、封测
底部企稳： 显示
【结论与投资建议】
核心观点：
AI需求在短期与中期均呈现极强韧性。随着台积电Rubin平台及各厂商ASIC新产品的拉货，预计 Q2环比增长依然强劲。
重点看好赛道：
- AI覆铜板/PCB： 目前多家PCB公司订单强劲，处于 满产满销 状态，且正大力扩产。海外覆铜板扩产缓慢，大陆龙头厂商将优先受益。
- 核心算力硬件： 光模块（800G/1.6T）及GPU相关配套硬件。
- 半导体设备： 受先进制程扩产直接带动。
- 苹果产业链： 随着端侧AI的推进，具备稳健向上的投资价值。
风险提示：
- 终端需求恢复不及预期风险；
- AIGC技术进展不及预期风险；
- 外部制裁进一步升级的风险。
延伸阅读
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