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发布时间：Sun, 12 Apr 2026 16:00:00 GMT
【国金证券】电子行业：台积电26Q1营收超预期，Anthropic加大算力投资
报告摘要
台积电26Q1营收凭借AI强劲需求再创历史新高；AI巨头Anthropic业务呈爆发式增长，并推出10万亿参数级模型Claude Mythos；产业链反馈AI短期及中期需求极其强劲，先进制程产能供不应求。重点看好AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。
正文内容
一、 台积电：26Q1业绩亮眼，先进制程产能告急
- 营收创纪录： 2026年3月营收达4,151.9亿新台币（环比+30.7%，同比+45.2%）。26Q1总营收为11,341亿新台币，同比增长35.1%，显著超出市场预期。
- 产能布局： 2纳米制程需求火爆，订单已排至2028年。公司正积极将5纳米产能转至3纳米，并加大美国、日本先进制程扩产。
- 关注点： 4月16日法说会有望进一步上调先进制程及先进封装（CoWoS等）的扩产幅度。
二、 Anthropic：模型能力实现质变，算力投入力度空前
- 商业化提速： 运营收入年化率正式突破300亿美元（较2025年初翻了30倍）。年消费额超100万美元的企业大客户不到两月翻倍至1000家。
- Claude Mythos Preview：
- 模型参数达到10万亿级别。
- 安全性能惊人：自动发现数千个开源项目零日漏洞（包含存在27年的老漏洞），准确率达83.1%。
- 价格昂贵：每百万输入25美元，输出125美元。
- 算力锁单： 已与谷歌、博通签署协议，获取多吉瓦（GW）级下一代TPU算力。博通预计2027年为其提供的算力将超过3.5GW。
三、 产业链趋势：存储器缺货与ASIC爆发
- 存储告急： 存储控制芯片厂群联表示，AI、PC及手机需求下半年集中爆发，存储器缺货将“非常严重”。
- NAND Flash： 受英伟达新款GPU（Rubin）及苹果iPhone 18带动，第四季NAND Flash可能面临极度紧缺。
- ASIC爆发： 谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC（自研芯片）数量在2026-2027年将迎来爆发式增长。
四、 细分行业景气度观察
加速向上： PCB- 稳健向上： 消费电子、半导体芯片、半导体代工/设备/材料/零部件、被动元件、封测
底部企稳： 显示
结论与投资建议
1. 投资核心逻辑：
- AI强劲需求： AI带动PCB价量齐升，相关厂商订单强劲、满产满销，业绩高增长有望持续。
- 国产替代受益： 海外覆铜板（CCL）扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望在AI浪潮中积极受益。
2. 重点看好赛道：
AI覆铜板/PCB- 核心算力硬件
- 半导体设备
- 苹果产业链
风险提示：
需求恢复不及预期；AIGC进展不及预期；外部贸易制裁进一步升级。
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研报PDF原文链接