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发布时间：Sat, 18 Apr 2026 16:00:00 GMT
[开源证券] 银行行业深度报告：2025年国股行流动性、利率及汇率风险综述
【摘要】
本报告深入分析了2025年国有大行及股份制银行的风险管理现状。总体来看，监管指标（LCR/NSFR/LR）空间充足，但在高息存款整改与“存-贷”剩余流动性管理下，监测指标约束力增强。利率风险方面，“越高越买”的配置策略延续，但受限于久期额度。外汇风险则整体可控，对报表潜在影响普遍低于1%。
【正文】
一、 流动性风险：监管指标稳健，监测维度约束收紧 
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监管指标表现：
- 货币政策与配置策略： 受信贷节奏减缓影响，银行主动增加**高流动性资产（HQLA）**配置，为流动性覆盖率（LCR）提供支撑。
- 存款搬家影响： 资金流向非银机构，部分银行对同业负债依赖度提升，导致净稳定资金比例（NSFR）稳中略降。
- 高息存款整改： 负债稳定性下降增加了未来现金流出压力，但2025H2大行通过加强HQLA配置有效对冲。
- 净息差测算： 静态测算显示，若将生息资产中每1%占比的持有至到期国债置换为一般性贷款，将贡献净息差（NIM）提升约 1.8BP。
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流动性监测指标：
- 约束力增加： 流动性缺口率、日均存贷比、存款偏离度等指标成为管理重心。
- 备付策略： 存款可预测性变差导致银行在季末等关键时点被动增加备付。资金融出与买入短债之间呈现出强置换关系。
二、 利率风险：债券配置策略调整与久期管理 
- 配置盘动向：
- 预计2026年大型银行将延续**“越高越买”**的配置思路。2026Q1负债成本有望取得显著降幅，提振配置意愿。
- 约束限制：
- 久期额度压制： 大行**“ΔEVE”指标（经济价值变动）紧贴上限**，限制了对超长债期限利差的进一步压缩空间。
- 策略分化： 部分银行压降基金投资敞口以控制 FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益） 账户波动。
- 浮盈现状：
- 2025Q4国股行 FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益） 占比小幅下降。截至2025年末，中行、工行、农行仍保留较多剩余累积浮盈。
三、 外汇风险：敞口有限，对冲体系成熟 
- 影响微弱： 汇率波动对净利润和权益的潜在影响占比普遍低于1%。
- 对冲策略： 多数银行已建立常态化对冲机制。以建设银行为例，通过增加即期美元头寸并加大远期卖出，有效平滑了人民币升值对报表的冲击。
【结论与投资建议】
核心观点：
看好2026年上市银行实现**“量、价、险”**的深度平衡，经营景气度将延续2025年的改善趋势。
建议关注标的：
- 高成长城商行（项目储备充足）：
江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行
- 综合化大行及财富管理特色行：
推荐：中信银行
受益标的：工商银行、招商银行
风险提示：
- 宏观经济增速下行风险。
- 债市利率大幅波动风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接