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发布时间：Sun, 08 Mar 2026 16:00:00 GMT
银行行业深度报告：存贷节奏错位下的银行配债持续性探讨
摘要
2026年初，银行体系呈现明显的**“存强贷弱”特征。大型银行存贷增速差近些年首次升至 1% 以上，驱动配债规模超季节性增长。由于信贷投放节奏放缓及存款总量高增，银行配债的资金支撑较强，叠加资产比价效应及利率风险压力减轻，预计2026年银行配债强度具有较强持续性**。
正文
一、 2026年初存贷形势：节奏错位与结构分化
1. 贷款端：节奏放缓，期限短期化 
- 投放平滑： 1月信贷“开门红”未现过量前置。一方面受需求不足影响，另一方面监管引导均衡投放，银行冲量低价贷款的意愿减弱。
- 短期化特征： 1月企业中长贷同比少增 2800 亿元，增速降至 7.6%。这主要受化债背景下新增融资受限、投融资项目需求偏弱影响。
- 全年预测： 预计2026年全年人民币贷款新增约 15.5 万亿元，增速缓慢下行至 5.7% 左右。
2. 存款端：总量高增，大行与中小行分化 
- 大型银行（增量 4.17 万亿元）： 呈现**“居民定期化 + 非银资金聚集”**特征。个人定期存款单月新增 9824 亿元，非银存款高增 1.2 万亿元，显示出大行在广义存款竞争中的优势。
- 中小银行（增量 2.44 万亿元）： 体现**“企业活期驱动 + 信贷派生”**特点。单位活期存款新增 8604 亿元，反映其对公信贷扩张的派生效应强，企业资金活化程度高。
二、 银行配债强度的持续性探讨 
1. 可配资金充裕
大行1月存贷增速差加速向上修复至 3.3%。存贷差的回升支撑了债券投资的高增速，2026年1月大行债券投资同比增速达 18.9%（较往年均值高出 8.52pct）。
2. 资产比价效应抬升
自2025年7月以来，国债与贷款的综合净收益率利差持续走阔。在债市调整后，利率债的配置性价比凸显，银行持仓增速进入上行通道。
3. 止盈压力与指标释放
- 止盈减轻： 2026年银行卖出存量债券兑现收益的力度预计整体减轻。
- 风险指标优化： 考虑监管放松、注资及永续债融资后，测算大行30Y地方债承接规模的释放空间约为 1.27 万亿元。
4. 成本约束
需注意FTP（内部资金转移定价）下行幅度对配债强度的约束。在同业融资成本未明显改善前，银行配债的考核利差可能受到限制。
结论与投资建议
核心结论
当前银行基本面支撑有力：多家具备上市背景的银行2025年业绩预喜，营收与利润增速企稳、息差逐步筑底、资产质量持续改善。在市场成长风格降温背景下，低估值、高确定性的银行板块吸引力增强。
投资建议
- 核心推荐： 中信银行、苏州银行
- 受益标的： 农业银行、工商银行、江苏银行、杭州银行、重庆银行等
风险提示： 宏观经济增速超预期下行；债市利率大幅波动影响银行损益。
延伸阅读
研报PDF原文链接