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发布时间：Sat, 18 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 策略周报：反弹走到哪一步了？
核心摘要
- 外部驱动： 中东局势是近期影响市场走向的核心变量。随着局势缓和，全球及A股市场迎来明显反弹。
- 内部分化： 本轮反弹呈现明显的局部性特征，仍有**约50%**的行业所处位置及成交热度仍处于“上证4000点”以下水平。
- 未来展望： 4月将是关键转机期，市场有望维持震荡向上。结构上，科技成长弹性更大，建议重视战略资源和地产白酒相关板块。
正文分析
一、 地缘局势转暖，风险偏好快速回升 
自2月末起，中东局势一度压制全球资产风险偏好。3月23日，上证指数触及年内低点 3794点。
随着3月下旬地缘冲突预期缓和，全球股市开启修复行情。3月24日以来主要指数表现如下：
- 万得全A： 涨幅 9.0%
- 恒生指数： 涨幅 8.3%
- 标普500： 涨幅 7.0%
风格切换： 市场由防御转向成长，科技板块领涨。4月8日至今表现优异的行业包括：
- 通信： +19.5%
- 电子： +15.7%
- 电力设备： +12.1%
- 计算机： +9.6%
二、 行业反弹的“非对称性”：半数行业仍在“低位” 
尽管指数回升，但行业间分化巨大，反弹尚未全面铺开。
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价格位置维度：
- 53% 的一级行业：价格仍对应上证 4000点以上（主要为电子、通信、电新等硬科技及基础化工、石化等顺周期）。
- 约 20% 的行业：价格处于 3500-4000点 之间（主要为计算机、传媒等软件及中高端制造）。
- 约 20% 的行业：价格仍低于 3500点（主要为食品饮料、房地产等内需板块）。
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交易热度维度：
- 50% 的行业：成交占比与换手率仍低于3月中旬（4000点附近）的水平。
- 热度升温区： 集中在电子、通信等科技板块及部分消费行业。
- 热度降温区： 基础化工、公用事业（前期强势股）明显降温；计算机、电新虽有反弹，但热度较前期高峰仍有差距。
三、 四月展望：转机已至，震荡向上
当前中东局势逐步钝化，市场底部已基本探明。牛市氛围有望延续，核心逻辑如下：
- 宏观环境： 26年中美货币政策有望维持宽松积极。
- 情绪指标： 对比历史牛市高点，目前的牛市时空和市场情绪均未达到极致。
- 驱动因素： 内外积极因素不断积累，推动市场中枢上行。
投资结论
核心观点： 市场正处于震荡向上的反弹通道中，四月是重要的结构性机会窗口。
配置建议：
- 科技成长： 具备更高弹性，关注通信、电子等领域。
- 资源与内需： 重视战略资源（硬资产）以及地产、白酒相关板块的修复机会。
风险提示：
- 地缘政治局势超预期恶化；
- 国内经济修复动能出现大幅波动。
延伸阅读
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