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发布时间：Sat, 09 May 2026 16:00:00 GMT
【国金证券】A股策略周报：行情的演绎与扩散方向
——市场对中东局势继续脱敏
摘要
当前投资者对中东局势的“坏消息”已逐步脱敏，市场呈现**“油价下跌、权益上涨”的态势。AI行情正由“行业聚焦”向“个股扩散”演进，估值仍具吸引力。同时，随着PPI由负转正**，非AI领域的中游产能周期与下游库存周期正迎来见底回升的临界点。
正文分析
一、 市场环境：坏消息钝化，科技股延续涨势 
无论是权益还是商品市场，投资者对地缘冲突的反应趋于冷淡。即使美伊出现实质性交火，也未能阻挡资产价格的自我修复：
- 油价大幅回落： 5月8日布伦特原油收盘价报 100.6美元/桶，较4月30日大幅下跌 12%。
- A股表现强劲： 沪深300指数上涨 1.3%，其中通信、电子、计算机等科技行业持续领跑。
二、 AI行情演进：从“全面扩散”到“技术迭代” 
本轮（4月初以来）科技行情与以往（假设的2025年同期）有所不同：
- 逻辑转变： 去年侧重于“算力到应用”的广泛扩散，本轮则聚焦**“行业内部个股扩散”。核心驱动力是当期实际景气度与技术迭代**。
- 领涨品种： 集中在“涨价链”（存储、覆铜板）及“新技术空间”（磷化铟、超导、超硬材料）。
- 估值水平： 虽然“抱团”集中度接近高位，但远期市盈率仍有差距。应用类（软件）与芯片制造类中仍存在大量**“不贵”的个股**。
- 未来演化： 预计技术迭代交易完成后，行情将向外辐射，**“能源瓶颈”**或重回视野。
三、 AI以外的世界：产能与库存的双重见底 
2026年3月 PPI当月同比快速由负转正至 0.5%，终结了长达三年半的负值区间。这标志着供需关系的重大变化：
- 中游产能周期： 多数行业新增产能压力处于历史低位。
- 临界点行业： 商用载货车、电网设备、纺织制造、汽车零部件、特钢、风电设备。
- 下游库存周期： 去库存节奏分化，部分行业补库需求强烈。
- 临界点行业： 家电、个护用品、文娱用品、食品、互联网电商。
结论与核心建议
当前行情仍处于“行业聚焦、个股扩散”阶段，建议关注AI之外正孕育向上力量的领域：
能源与化工： 受益于能源价格中枢上移的新旧能源（油、油运、煤炭、锂电、风光储）以及具备成本优势的化工行业。
中游制造与金属： 产能周期见底、随全球需求回暖的高弹性行业（商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品）。同时关注工业金属（铝、铜）的修复空间。
消费细分： 库存周期见底、盈利上行阶段的家电、个护、文娱用品、食品、互联网电商。
风险提示
- 国内经济修复进度不及预期。
- 海外货币政策预期出现大幅收紧。
延伸阅读
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