作者： 张河生|
发布时间：Fri, 07 Feb 2025 00:00:00 GMT
上海证券财政专题：如何理解积极财政？
核心观点
2020-2024年公共财政支出持续未达到预算目标
- 支出规模 = 赤字规模 + 收入规模 + 调入资金与使用结余；
- 赤字率：仅2020年（3.6%）较高，其他年份均在3.2%及以下；
- 赤字规模：2020年大幅上移至3.7万亿以上，2021-2022年试图回归，但2023-2024年再次大幅上台阶；
- 收入：2020、2021年分别超预算2500亿、5000亿左右；2022、2023、2024年则分别低于预算6000亿、500亿与4000亿左右；
- 调入资金及使用结余：2020年大幅增加后有所回落，但均在1.5万亿以上，远高于2018年以前的数千亿水平。
2019年后全国政府性基金支出持续低于预算支出
- 政府性基金预算总收入 = 政府性基金预算收入 + 调入与结余资金 + 特别国债 + 专项债 + 特定国有金融机构与专营机构上缴利润；
- 总收入：并不是全部用于支出；
- 2019-2021年：实际收入大于预算收入，但实际总收入更少比例用于支出；
- 2022-2024年：收入不及预算，且用于支出比例下滑。
社保基金账户收入常年超预算目标，滚存结余持续增加
2025年更加积极如何体现
- 2024年新发政府债券：8.95万亿；
- 2025年预测：新发政府债券在13.64-15.34万亿之间，较2024年大幅度增加；
- 财政总支出：由2024年的不到50万亿提升到54万亿以上。
结论
- 风险提示：
- 特朗普上台后，中美关系或迎来较大变化；
- 中国经济复苏不及预期；
- 居民消费意愿提升不及预期；
- 民营企业投资积极性有待提高。
延伸阅读
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