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发布时间：Wed, 23 Apr 2025 00:00:00 GMT
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太平洋投资策略报告：察势者明，趋势者智——更加积极的财政
摘要
本研报分析了当前宏观经济背景下，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。重点关注超长期特别国债的发行，以及新增财政支出构成。同时，对未来货币政策走向进行展望，并提出基于极端定价的交易机会。
正文 
更加积极的财政政策 
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超长期特别国债——首发计划： 4月（500+710亿元）、5月、7月、8月发行。
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新增项目：
- “两重”项目： 1000亿元（+14.29%）
- “两新”项目：
- 设备更新：500亿元（+33.33%）
- 消费品以旧换新：1500亿元（+200%，1月6日首批810亿元）
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财政支出构成：
- 新增2.9万亿元财政支出 = 赤字1.6万亿元 + 超长期特别国债（“两新两重”）3000亿元 + 特别国债5000亿元（银行，4月1650亿元） + 地方政府专项债5000亿元（投资、收储、企业欠款）。
适度宽松的货币政策 
- 政策表述变化： 从“适时降准降息”到“择机降准降息”。暗示政策调整更加灵活。
- 降息空间：
- 2024年： OMO（公开市场操作）下降30BP
- 2025年： ≥40BP
结论 
在当前经济形势下，积极的财政政策和适度宽松的货币政策将为市场带来机遇。 特别是考虑到极端定价带来的交易机会，建议逢低做多。
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