作者： |
发布时间：Wed, 08 Apr 2026 16:00:00 GMT
【华龙证券】A股投资策略周报：制造业PMI重返扩张区间，市场风险偏好有所提升
摘要
上周市场受地缘冲突及节前效应影响，整体情绪偏向防御，各风格指数多数回调。然而，3月制造业PMI重返扩张区间，释放出经济回暖的积极信号。随着地缘局势出现缓和迹象，市场风险偏好正逐步回升。短期调整后，A股配置价值凸显，若谈判取得实质进展，有望迎来修复行情。
正文
一、 宏观数据：制造业PMI重返扩张区间 
3月份各项PMI数据表现亮眼，显示经济基本面正稳步改善：
- 制造业PMI： 录得 50.4%，重新站上荣枯线。
- 生产与需求： 生产指数 51.4%（上升1.8pct），新订单指数 51.6%（上升3.0pct）。
- 非制造业： 商务活动指数 50.1%（上升0.6pct），服务业指数 50.2%。
- 综合产出： 综合PMI产出指数为 50.5%，比上月上升1.0个百分点。
二、 外部环境：地缘局势缓和，全球指数改善 
地缘政治是影响近期市场的关键变量：
- 美伊局势： 随着谈判沟通出现进展，霍尔木兹海峡船只通行数量回升，七天滚动平均通航数已达2月底以来最高水平。
- 风险情绪： 外部不确定性降低，带动全球权益市场主要指数有所改善，提升了境内市场的风险偏好。
三、 市场表现：短期震荡调整，配置价值凸显 
受多重因素交织影响，上周市场延续震荡：
- 指数表现： 上证指数 -0.86%、沪深300 -1.37%、万得全A -2.25%。
- 行业风格： 风格指数多数调整，其中**消费风格（+0.02%）**表现相对抗跌，而稳定风格（-1.05%）调整幅度较大。
- 核心逻辑： 市场经过前期调整，风险溢价水平具备吸引力，配置价值明显上升。
四、 行业及主题配置建议 
-
成长与先进制造：
- 高技术制造业PMI达52.1%，景气度持续向好。
- 关注：电子、软件、通信服务（TMT）；电力设备、国防军工、自动化设备。
-
扩大内需与“反内卷”方向：
- 消费品行业PMI回升至 50.8%。
- 关注监管层整治“内卷式”竞争对光伏、锂电池、新能源汽车等行业的估值修复作用。
- 关注：汽车、家用电器、医疗器械；有色金属、特钢、化学纤维。
-
重点关注主题：
- 十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人。
结论
当前市场正处于宏观基本面改善与风险偏好回升的交汇点。 虽然上周受地缘和季节性因素压制，但PMI重回扩张区间奠定了坚实的增长基础。建议投资者关注高景气成长板块及内需改善带动的反转机会。
风险提示： 经济增长不及预期；汇率波动风险；地缘政治黑天鹅事件；全球流动性紧缩风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接