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发布时间：Tue, 04 Mar 2025 00:00:00 GMT
A股投资策略周报告：制造业PMI重回扩张区间
摘要
- 制造业PMI重回扩张区间，2月制造业PMI为50.2%，较上月回升1.1%。
- 美国1月核心PCE符合预期，PCE物价指数同比上涨2.5%，市场预计美联储6月降息概率上调。
- 顺周期板块上周表现强劲，如钢铁、房地产等板块涨幅靠前。
- 市场调整有限，建议积极关注逢低机会。
- 行业配置建议关注内需、地产链、自主科技创新和先进制造等领域。
正文
制造业PMI重回扩张区间
制造业PMI在2月回升至50.2%，较上月回升1.1%，显示出制造业景气的回升。主要原因包括春节后企业复工复产，生产经营活动加快。具体表现如下：
- 产需指数均回升。
- 价格指数继续上升。
- 大型企业PMI重回扩张区间，而中小型企业PMI低于50%，并有所回落。
- 重点行业PMI不同程度上升，其中装备制造业和高技术制造业PMI分别为50.8%和50.9%，较上月上升0.6%和1.6%。
美国1月核心PCE符合预期
美国1月PCE物价指数同比上涨2.5%，符合市场预期。核心PCE物价指数同比上涨2.65%，是2021年初以来的最小年度增幅。由于1月PCE物价指数表现温和，市场预计美联储6月降息25个BP的概率上调。
市场顺周期板块有所表现
上周（2025年2月24日-2025年2月28日）顺周期板块表现强劲，其中：
- 钢铁(+3.18%)
- 房地产(+2.22%)
- 食品饮料(+1.77%)
- 建筑材料(+1.63%)
这些板块上涨的主要原因包括市场资金“高切低”策略以及顺周期板块基本面预期改善，尤其是政策推动经济进一步好转。
积极关注逢低机会
支撑市场的积极因素仍然存在，包括成交量维持高位、外部机构看好A股市场机会、以及基本面预期改善。尤其是2月制造业PMI重返扩张区间，短期避险情绪释放后，风险偏好或将重拾。叠加“两会”后政策进一步落地，经济支持力度增强，上市公司基本面有望持续好转，“顺周期”板块表现强劲，市场整体将稳健运行，调整有限，建议积极关注逢低机会。
行业及主题配置
- 内需方向：政策强调内需拉动经济增长，重点关注家用电器、汽车等。
- 地产链：地产端数据改善，行业基本面修复中，2月单月百强销售额同比增长17.3%。
- 自主科技创新和先进制造：重点关注电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。
- 主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、两新两重、市值管理、化债等。
结论
- 制造业PMI重回扩张区间，显示经济复苏迹象。
- 顺周期板块表现强劲，市场调整有限，建议逢低布局。
- 关注内需、地产链、自主科技创新和先进制造等领域的投资机会。
风险提示
- 经济复苏不及预期风险
- 行业风险
- 汇率风险
- 数据风险
- 黑天鹅事件等
延伸阅读
研报PDF原文链接