[中银证券]策略点评：创新药：矛与盾的均衡

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Fri, 03 Apr 2026 16:00:00 GMT

:shield: [中银证券] 策略点评：创新药——矛与盾的均衡

:memo: 摘要

在当前全球地缘政治不确定性升温的背景下，创新药行业展现出独特的配置价值。该板块兼具**向上有弹性（进攻性）与向下有韧性（防御性）**的特征，是应对市场波动、平衡风险与收益的优选标的。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

:globe_with_meridians: 宏观背景：地缘冲突引发避险情绪

当地时间4月1日晚，国际局势因相关讲话及美以伊地缘冲突的持续演进进入高度不确定期。预计冲突可能还将持续2至3周。

  • 市场现状： 全球市场避险情绪显著升温。
  • 配置难题： A股多板块面临方向性选择困难，资金急需寻找能够对冲不确定性的行业。

:shield: 防御之“盾”：向下有韧性

从历史经验来看，创新药板块在市场系统性调整阶段表现出极强的相对收益。

  • 逻辑点： 行业刚需属性强，受宏观经济周期波动影响相对较小。
  • 表现： 若地缘冲突持续甚至升级，创新药可作为避险资产，发挥其**“防御属性”**，在调整行情中展现出较强的抗跌能力。

:crossed_swords: 进攻之“矛”：向上有弹性

若外部冲突缓和、市场风险偏好得到修复，创新药行业将迅速切换为进攻模式。

  • 出海动能： 中国创新药**出海 BD（商务拓展）**持续保持高景气度。
  • 业绩预期： 行业基本面稳健，业绩预期持续向好。
  • 表现： 在行情反弹阶段，创新药板块具备极高的向上弹性，能够捕捉超额收益。

:light_bulb: 结论

创新药是当前“攻守兼备”的核心配置方向。
在高度不确定的局势下，其既能作为**“防御之盾”抵御系统性风险，又能作为“进攻之矛”在情绪回暖时领涨市场。建议投资者重点关注具有出海潜力及稳健业绩支撑**的创新药头部企业。

:warning: 风险提示

  1. 政策风险： 相关政策落地进度可能不及预期。
  2. 宏观风险： 宏观经济波动幅度可能超出预期。
  3. 市场风险： 股市系统性波动带来的风险。
  4. 交易风险： 创新药出海 BD 交易可能存在不及预期的风险。

:light_bulb: 延伸阅读
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