[中银证券]有色金属行业周报：美伊冲突持续影响铝产能供给，关注铝板块趋势性投资机会

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 01 Apr 2026 16:00:00 GMT

【中银证券】有色金属行业周报：地缘冲突冲击供给，AI浪潮重塑需求 :chart_increasing:

:page_facing_up: 摘要

本周基本金属市场普遍上行。铝板块受美伊冲突导致的中东产能停产及几内亚拟限制铝土矿出口影响，供给端收缩预期强烈；锡价受印尼、缅甸供给冲击与AI算力需求共振，录得大幅领涨；铜价则在成本推升与长期供需缺口支撑下稳步走高。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

1. 铝：地缘政治引发供应链系统性冲击 :chains:

中东局势及几内亚政策变动成为铝价上行的核心驱动力：

  • 中东产能受损： 伊朗导弹袭击导致阿联酋环球铝业（EGA）生产基地受损。巴林铝业（Alba）关停约30.84万吨产能（占年产19%）；卡塔尔铝业（Qataum）启动有序停产，影响65万吨电解铝年产能，复产周期预计需 6-12个月。
  • 资源端收紧： 全球最大铝土矿出口国几内亚计划限制出口量以支撑价格。
  • 成本端支撑： 霍尔木兹海峡封锁导致氧化铝运输成本及海运费飙升，叠加能源价格高企，铝价获得强力支撑。

2. 锡：AI算力周期与供给端三重打击 :laptop:

锡价本周表现最为亮眼，LME锡环比大涨 7.38%，SHFE锡环比上涨 5.83%：

  • 供给瓶颈： 印尼出口政策收紧、缅甸复产不确定性以及中东冲突共同冲击全球锡供给格局。
  • 库存去化： LME锡库存较上周显著下降 **16.35%**至0.84万吨。
  • 需求爆发： 以英伟达、华为为代表的AI算力超级周期，为锡焊料提供了强劲且持续的结构性增量。

3. 铜：生产成本抬升与长期结构性缺口 :building_construction:

铜价维持稳步上行通道：

  • 成本推向： 智利国家铜业（Codelco）预计供应中断将导致生产成本上升约 5%。
  • 国内库存： 随着下游旺季到来，SHFE铜库存较上周下降 12.64%。
  • 长期逻辑： 传统铜矿供给面临结构性枯竭，而AI算力中心等新兴产业对铜的需求呈指数级增长。

:bar_chart: 高频数据监测

基本金属（本周收盘价及环比变化）

  • SHFE（上海期货交易所）：
    • 铜： 95,930元/吨（+1.26%）
    • 铝： 23,935元/吨（-0.35%）
    • 锡： 362,460元/吨（+5.83%）
    • 镍： 137,100元/吨（+2.96%）
  • LME（伦敦金属交易所）：
    • 铜： 12,141美元/吨（+2.59%）
    • 铝： 3,285美元/吨（+2.90%）
    • 锡： 46,000美元/吨（+7.38%）

贵金属

  • COMEX黄金： 4,489.70美元/盎司（-0.05%）
  • COMEX白银： 69.78美元/盎司（+2.84%）

:light_bulb: 投资建议与结论

核心结论

当前有色金属行业正处于“供给扰动”与“AI需求重塑”的交汇点。铝板块需重点关注中东产能恢复进度及海运成本变化；锡与铜则在算力革命的背景下，具备长期趋势性机会。

重点关注标的 :pushpin:

  1. 铝板块： 宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份。
  2. 铜/锡/战略金属： 紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡、锡业股份。

:warning: 风险提示

  • 全球宏观经济下行风险；
  • 地缘政治导致关键产区物流中断或贸易政策变动风险；
  • 下游需求结构性转换不及预期。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接