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发布时间：Mon, 30 Mar 2026 16:00:00 GMT
[东兴证券] A股策略周报：以打促谈静待临界点，市场风格步入再平衡
摘要
当前美以伊冲突升级，战争逻辑成为短期市场核心变量。高油价与供应链风险压制成长股，驱动市场向避险与价值风格再平衡。预计4月中下旬将迎来谈判临界点，届时若冲突缓解，市场有望重回成长主线，迎来全年最佳配置契机。
正文
以打促谈：静待4月临界点到来
随着美以伊冲突升级，短期内谈判难以达成协议，“以打促谈”态势明显。高油价对全球供应链的影响正显著增强，市场担忧情绪升温。
- 关键时间窗口： 美国国务卿鲁比奥表示对伊军事行动将持续 2至4周。从3月底起算，4月中下旬将是重要的时间窗口。
- 美方动机： 2026年中期选举临近，特朗普政府有强烈动机在 4月底前 止损，以控制通胀反弹、支持率下滑等负面影响，力求“速战速决”。
- 伊朗态势： 随着精确制导武器与无人机库存消耗，加之能源出口受限带来的民生压力，伊朗维持长期战争的能力正快速下降。
- 结论： 4月前期市场将持续承压，但高烈度冲突难以长期维持。
市场风格：由“成长为王”转向“再平衡”
战争逻辑改写了全球资本市场的核心逻辑，市场风格显著进入再平衡阶段。
- 短期逻辑： 只要战争不结束，高油价风险将持续压制成长股。风格正从前期的成长主导转向避险与价值。
- 中期演变： 若冲突在4月底进入临界点，避险情绪回落，市场重回成长是必然选择。成长股届时将面临全年最好的配置机会，市场有望进入二次分化，成长股加速，避险/价值股阶段性回落。
- 观点倾向： 我们认为当前风格的再平衡是阶段性的。
投资建议：关注修复逻辑与内需提振
在冲突结束、谈判开启的临界点后，市场关注点将回归基本面与景气度方向：
- 成本修复： 油价回落利好 航空、航运、化工、汽车、家电 等高耗能及高原油依赖行业，毛利率有望迎来修复。
- 消费提振： 能源价格下降降低居民出行与消费成本，提振 汽车、家电、旅游 等可选消费意愿。
- 资金回流： 美元走弱、人民币走强预期下，北向资金有望加速流入，重点加仓 科技、消费、制造 板块。
- 外贸改善： 随着全球物流与海峡畅通，机电、纺织、家具 等出口企业盈利将得到改善。
- 政策空间： 冲突结束将打开国内降息窗口，货币财政协同发力，助力 2026年经济弱复苏 进程。
结论
“避险为盾，成长为矛”。
短期内建议阶段性关注避险与价值类公司以应对波震；一旦进入4月下旬的谈判临界点，应果断关注基本面扎实、景气度向上的成长类方向。
风险提示
- 中东冲突进一步超预期升级；
- 基本面修复数据低于预期；
- 宏观政策支持力度不及预期。
延伸阅读
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